根据分析，机构对比特币在未来三到六个月内持建设性态度，67%的机构受访者和62%的非机构受访者表达了积极的前景。
对周期的看法存在分歧：45%的机构认为市场处于晚期牛市阶段，而非机构中这一比例为27%。宏观条件是两个群体的主要尾部风险（分别为38%和29%）。该调查在2025年9月17日至10月3日期间覆盖了120多位全球投资者。
报告的总体观点在10月10日的杠杆清洗后仍然“谨慎乐观”。Coinbase和Glassnode的作者认为，韧性的流动性、良好的宏观环境和建设性的政策信号——特别是在美国——是关键支柱。他们预计美联储将在第四季度降息两次，这一路径可能会促使大约7万亿美元的货币市场基金中的部分资金重新入市。
来源：Coinbase Institutional和Glassnode的《Charting Crypto Q4 2025》。
报告指出，从结构上看，比特币在季度初可能具有优势，而在另类资产中的定位则需要更加谨慎。比特币的市场动态显示长期持有者基本保持稳定，第三季度非流动供应仅下降2%，而流动供应上升12%——这表明许多经验丰富的持有者在价格创下新高时仍然保持持币。
以太坊的故事则是参与度扩大和摩擦减少：首次，美国现货ETH交易所交易基金的流入（94亿美元）在第三季度超过了BTC现货ETF的流入（80亿美元），同时以太坊和第二层网络的活动达到高峰，平均费用降至两年低点。这种组合——更高的吞吐量和更低的成本——与年中以太坊的情绪改善指标相一致。
机构需求继续受到数字资产国库（DATs）的影响。比特币DATs目前持有大约3.5%的流通供应；以太坊专注的领先DATs持有约3.7%的ETH供应。尽管许多DATs的估值（以市值与净资产值比率衡量）在第三季度末有所软化，作者仍然预计DATs将在接下来的季度中提供重要需求。
宏观视角仍然是核心。Coinbase的定制全球M2指数——历史上与比特币呈领先相关——在第四季度开局时发出有利流动性的信号，尽管它也标志着11月可能出现的紧缩阶段。政策进展，包括美国市场结构立法时间表，以及欧洲和亚洲的非美国动态，将有助于定义年末的采用速度和广度。
- 报告是什么？ Coinbase Institutional和Glassnode联合发布的2025年第四季度市场简报，总结了截至2025年9月30日的趋势。
- 调查了多少投资者？ 在2025年9月17日至10月3日期间，调查了120多位全球投资者。
- 当前的情绪是什么？ 67%的机构和62%的非机构受访者对比特币在3-6个月内持乐观态度。
- 主要的宏观要点是什么？ 报告预计第四季度美联储将降息两次，并强调历史上支持加密货币的全球流动性趋势。
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