美国财长贝森特的一句“不再考虑对中国加征100%关税”，瞬间点燃了全球市场的风险情绪，加密货币投资者纷纷将目光投向这场牵动全球经贸格局的谈判。

10月26日，中美经贸团队在马来西亚吉隆坡完成为期两天的会谈后，美国财政部长贝森特宣布双方已达成“非常实质性的框架协议”，并决定不再考虑对中国商品加征100%的关税。

中美贸易关系的缓和发生在特朗普关税政策实施半年的关键节点。在此期间，美国对全球发起的关税战已显现反噬效应：德国不再是美国最大贸易伙伴，日本对美顺差大幅下降22.6%，美国农民面临农产品出口锐减，而美国国内通胀也因关税政策持续攀升。

一、中美经贸磋商取得突破性进展

在10月25日至26日于马来西亚吉隆坡举行的第五轮中美经贸磋商中，双方取得了被称为“非常实质性进展”的突破。美国财政部长贝森特在会谈结束后对外表示，中美已达成 “非常成功的框架” ，并特别强调美方不再考虑对中国商品加征100%关税这一关键让步。

本次磋商中，双方围绕多个核心议题进行了“坦率、深入和建设性”的讨论。根据中方公开的信息，这些议题包括：

● 美国对华海事物流和造船业的301调查措施

● 延长对等关税暂停期

● 芬太尼关税与执法合作

● 农产品贸易

● 出口管制

中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，双方已就 “妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识” ，下一步将履行各自国内批准程序。

这一突破并非孤立事件，而是近半年来中美经贸关系持续演变的成果。以下是2025年以来特朗普政府关税政策的关键节点梳理：

表：2025年特朗普政府对华关税政策主要时间线

来源：AiCoin整理

二、贸易战半年效应全面显现

特朗普政府发起关税战已有半年时间，其反噬效应正在多维度显现。

贸易格局重构方面，美国与他国的经贸关系发生显著变化。

● 德国联邦统计局最新数据显示，2025年前8个月，美国已不再是德国最大的贸易伙伴，中国取而代之。

● 这一变化与美国加征关税、抬高贸易壁垒密切相关。2025年，1月至8月，德国对美国出口额为1010亿欧元，同比下降6.5%。其中，8月份出口仅为109亿欧元，同比降幅达到20.1%，创下自2021年11月以来的新低。

美国农产品出口受重创。

● 在刚刚过去的9月，作为全球最大的大豆进口国，中国从美国进口大豆的数量从上年同期的170万吨降到零，这是自2018年11月以来的首次。

而与此形成鲜明对比的，是南美大豆的热销。

● 马里兰州农民戴维·布里尔担忧地表示：“这将会是非常非常艰难的一年。照爱荷华州立大学教授查德·哈特的测算，今年美国农场的破产数量将比2024年激增约50%。

通胀压力攀升。

● 圣路易斯联邦储备银行的研究发现，6至8月期间，特朗普加征的关税使总体PCE涨幅上升了0.5个百分点。该期间的平均PCE涨幅为2.85%。研究指出，关税在近期通胀中占相当大的比例。

三、国内外压力集聚

特朗普政府的关税政策不仅面临国际社会的反弹，在美国国内也遭遇越来越强烈的反对。

经济学家联名反对。包括两位前美联储主席伯南克和耶伦在内的近50名知名经济学家，已联手向美国最高法院施压，呼吁推翻特朗普出台的大部分全球关税。

● 这些政治立场各异的经济学家在提交给法院的意见书中指出，特朗普政府的关税政策建立在对全球经济的误解之上。他们批评特朗普根据几乎不可能平衡的贸易逆差对各国征收关税。

● 这些经济学家在文件中写道：“对等关税并不能‘解决’贸易逆差。” 他们补充说：“这是非常基础的经济学内容，但其影响深远。”

最高法院挑战。美国联邦最高法院已宣布，将快速审议特朗普政府征收的多数关税的合法性，并于11月5日听取口头辩论。

● 诉讼所涉关税包括特朗普援引1977年《国际紧急经济权力法》（IEEPA）面向全球征收的10%“基准关税”，对未与美国达成贸易协议的贸易伙伴征收的更高额度关税，以及所谓“芬太尼关税”。

国际关系重构。面对美国的关税政策，各国正在积极寻求替代方案。

● 加拿大总理卡尼在演讲中直白地说，美加之间的紧密联系曾是优势，如今却成了加拿大的软肋。“我们同美国的关系再也回不到从前”。

● 卡尼将目光投向了美国以外的市场：“在未来的10年里，我们要将加拿大对非美国家的出口额翻一番，创造超过3000亿加元的新增贸易额。”

四、贸易紧张缓和成加密资产利好

中美贸易紧张局势的缓和，最直接的影响是降低了全球市场的风险溢价，推动资金重新流向风险资产。加密货币作为高风险偏好的代表品类，可能迎来传统市场资金的流入。

从多维度分析，贸易局势缓和给加密市场带来以下影响：

● 价格与交易层面：在贸易战升级期间，比特币与传统风险资产呈现正相关性。一旦贸易紧张缓和，这种相关性可能减弱，比特币将重新凸显其独立行情特征。

随着市场情绪回暖，亚洲交易时段的活跃度可能显著提升，特别是中国投资者可能通过USDT等稳定币增加配置，推动比特币/USDT交易对的成交量。

链上基本面：贸易休战消息传出后，比特币链上大额交易（>10万美元）笔数增加，表明机构级参与度正在回升。稳定币供应量保持稳定增长，为市场提供了充足的流动性准备。

● 资金与流动性：随着贸易紧张缓和，避险货币美元的吸引力下降，美元指数已跌破100关口。美元走弱通常有利于以美元计价的加密资产，因为这降低了国际投资者持有这类资产的成本。

● 行业与情绪：加密行业对中美贸易进展的反应整体积极。矿机、芯片等相关设备的贸易壁垒和关税成本可能降低，有利于全球比特币矿业产业链的优化布局。

表：主要国家地区对美贸易顺差变化（2025年）

来源：AiCoin整理

五、关税悬念未完全消除，谨慎追踪后续发展

尽管中美经贸磋商取得积极进展，但加密投资者仍需关注以下潜在风险：

● 最高法院关税裁决：美国最高法院将于11月5日听取关于特朗普政府关税合法性的口头辩论。近50名经济学家包括伯南克和耶伦已提交书面意见，要求推翻这些关税。

若最高法院裁定关税非法，可能引发新一轮政策不确定性，波及全球市场。

● 11月10日关税决策：根据8月11日的行政令，美国对华加征关税的暂停期将于11月10日到期。届时特朗普政府是否进一步延长暂停期，或是提出新的条件，将直接影响市场走向。

● 美元资产信心问题：前财长耶伦曾警告，特朗普的关税政策已导致“外国投资者对美国的信心感到担忧”。若美元信誉持续受损，虽短期可能利好加密资产，但长期可能引发全球流动性危机，波及所有风险资产。

投资者应密切关注以下核心动态，以判断市场后续走向：

● 特朗普与中方领导人预期会晤：美国财长贝森特透露，磋商达成的框架将供“两国元首周四（30日）的时候讨论”。

若元首会晤如期举行并确认框架协议，市场风险偏好有望进一步改善。

● 美国关键经济数据：接下来几周发布的美国通胀、就业和GDP数据将影响美联储政策立场，进而通过流动性渠道影响加密市场。特别需要关注11月1日的非农就业报告和11月12日的CPI数据。

中美经贸磋商取得的突破性进展，为加密市场创造了难得的利好环境。贸易紧张局势缓和降低了全球经济的尾部风险，推动风险偏好回升，加上美元指数走弱和美债吸引力下降，共同形成了对加密资产的有利条件。

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