比特币 BTC$90,470.56 本月经历了急剧下跌，伴随着其主导率的下降，即比特币市值相对于整个加密货币市场的份额。

较低的主导率通常被解读为投资者从比特币转向山寨币，这引发了关于“山寨季节”到来的投机。

然而，分析师警告称，这一下降并不一定意味着简单的轮换。相反，许多人认为市场正在经历重置，更多的是一种广泛的重新调整，而不是从比特币到山寨币的简单转变。

根据分析师的说法，价格数据、交叉对表现和链上活动都指向一个稳定的去杠杆周期，而不是山寨币季节的初始阶段。

根据CoinDesk市场数据，BTC在过去一个月中下跌了近16%，其主导率从61.4%降至58.9%。以太坊 ETH$3,037.27、ADA$0.4656、DOGE$0.1555 和索拉纳 SOL$137.12 等代币则记录了更深的损失。

XRP/BTC 是少数显示出显著强度的交易对之一，而 ETH/BTC 仅小幅下滑，这表明市场的选择性韧性，而不是领导地位的广泛转变。市场正在吸收自十月清算以来开始的杠杆清洗，而不是转向风险偏好的轮换。

“本月比特币的回调反映了自十月清算以来开始的一般去杠杆化。自那时以来，市场一直在缓慢下行，因为杠杆被清洗，”Hex Trust的市场负责人Rohit Apte在Telegram采访中告诉CoinDesk。

Apte表示，我们还没有真正进入山寨币季节，因为大多数山寨币在相对基础上表现不如比特币和以太坊。

“要实现可持续的山寨币轮换，我们首先需要看到主要币种稳定并建立价格整合，”他继续说道。

链上指标进一步强化了这一观点。

Blockscout提供给CoinDesk的数据表明，以太坊的生态系统活跃但并未过热。

根据Blockscout整理的数据，Base作为当前的热点，每天处理大约1900万笔交易，并且由于Coinbase的Launchpad和Smart Wallet工具，代币创建激增。其他主要网络，包括Optimism、Arbitrum、Polygon和Celo，稳定并处理数百万笔日常交易，费用没有激增。

这一背景表明，市场既没有处于困境中，也没有进入通常驱动山寨币周期的投机热潮。真正的山寨币季节往往与费用上升、链上拥堵明显以及多个网络活动的广泛跃升同时发生。

目前，交易者似乎在减少风险敞口，而不是积极转向高波动资产，这表明谨慎仍然是主导情绪。

在BTC和ETH稳定在更坚实的区间之前，市场看起来将继续横盘，而不是转向推动真正山寨季节的那种动量。

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