比特币的需求在最近几个月减弱，因为ETF持有量下降，大型投资者的积累速度放缓，衍生品指标也下降，数据来自CryptoQuant。

在周五发布的一份报告中，这家分析公司表示，比特币的需求在10月初跌破了其长期趋势，报告称这一变化在历史上通常预示着熊市。

“自2023年以来，比特币经历了三波需求浪潮，分别由2024年1月美国现货ETF的推出、特朗普总统选举的胜利以及比特币国库公司的泡沫驱动，”报告中提到。“然而，自10月初以来，需求增长进入了放缓期，目前的增长低于趋势。因此，我们认为本周期的大部分需求增长已经过去，随之而来的对价格的看跌影响。”

该报告发布之际，比特币的交易价格仍在88,000美元以上，较10月初创下的126,000美元历史高点下跌了30%。

根据CryptoQuant的数据，基于美国的现货比特币ETF在2025年第四季度成为净卖家，合计持有量下降了约24,000 BTC，约合21.2亿美元。报告将这一活动与2024年第四季度的情况进行了对比，当时ETF持有量在同一时期大幅上升。

报告还显示，持有100到1,000 BTC的地址增长疲软。CryptoQuant表示，这一群体——包括ETF和企业国库账户——的增长低于趋势。

“这一群体，包括ETF和国库公司，代表了本周期比特币需求增长的大部分，”CryptoQuant写道。“这种减弱反映了2021年底需求趋势的变化，随后出现了2022年的比特币熊市。”

比特币的价格走势也发生了变化。报告指出，比特币跌破了其365日移动平均线，CryptoQuant将这一水平描述为历史上区分牛市和熊市的长期技术阈值。

该公司表示，在过去的周期中，需求增长达到峰值并下降后，通常会出现下行趋势。CryptoQuant指出，比特币的实现价格是熊市低点的历史参考点。

该公司预计前方可能出现的周期低点为56,000美元，这将代表比特币历史高点的55%下跌，以及当前比特币价格进一步36%的下滑。然而，它认为在70,000美元左右存在“中间价格支撑”。

CryptoQuant的报告是在比特币和其他顶级资产经历数月下跌之后发布的，此前在10月发生了创纪录的190亿美元清算事件。一些分析师对比特币在2026年的前景保持乐观，甚至暗示传统的四年价格周期应该被视为过去的遗物——尽管CryptoQuant和其他公司继续预测未来将出现进一步的损失。

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