当比特币在2025年10月6日达到126,000美元的峰值时，市场情绪压倒性地支持年末反弹，朝着新的历史高点前进。很少有人预料到会再次跌回六位数以下，更不用说年末以亏损收尾。这种乐观情绪源于历史四年周期，表明2025年——一个减半后的年份——注定会有显著的收益。

叙述在10月10日突然转变，当时一场大规模的清算潮引发了急剧的下跌趋势，最终将比特币拖至接近80,000美元。尽管随后出现了复苏的迹象，但该资产缺乏在年末之前重新夺回心理价位100,000美元所需的动力。尽管2026年1月的第一周提供了复苏的曙光，但技术指标表明，回到之前的高点并不迫在眉睫。

最终，2025年成为了一个警钟。四年周期似乎失去了其预测能力，迫使投资者超越历史减半模式，寻找新的指标来评估比特币的长期轨迹。

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分析师们的共识是，比特币正在经历根本性的制度转变。2025年的表现并不被视为资产的失败，而是机构“聪明资金”从根本上改变市场DNA的证据。专家们认为，机构资本——通常是对冲的、长期的，并受到严格的管理——已经稳定了价格走势。这导致了“缓慢升值”和更具韧性、尽管不那么爆炸性的价格底线。

人们越来越相信，比特币已经超越了其作为投机性小众资产的地位。美国联邦储备的利率政策和机构再平衡等因素现在比零售投机更能决定其价格。

Bybit Learn的首席市场分析师Han Tan认为，新的需求来源改变了周期的性质。“虽然零售参与者仍将在加密货币中发挥重要作用，但他们的影响力已被机构参与者所削弱，”Tan解释道。Openpayd的交易总监Richard Usher也对此观点表示赞同，他指出，资源丰富的参与者已经成熟了市场结构。“随着时间的推移，这种转变应该会支持更持久的价格走势，”Usher说。

这种转变的证据出现在1月初，1月2日和1月5日的ETF大规模流入。这些流入与比特币自12月9日以来首次突破94,000美元的时机相吻合。与2025年末短暂的反弹不同，比特币似乎在90,000美元以上保持稳定。

然而，一些观察者将2026年初的反弹更多归因于“逼空”——即押注价格下跌的交易者被迫回购头寸——而不是新资本的涌入。Bitlease的创始人Nima Beni指出，虽然确实逼空提供了流动性，但“聪明资金”提供了底线。

“真正的故事是，意识到等待‘更好入场’是个错误的资本，”Beni说。“以低价买入的窗口基本上已经关闭。”

Nexo Dispatch的分析师Iliya Kalchev表示赞同，称ETF流入为现货市场提供了直接支持。他补充说，流入现货以太坊和部分山寨币ETF的资金表明了一种“更广泛、尽管谨慎的风险再参与，而不是狭隘的逼空驱动的走势。”

加密货币交易所VALR的首席市场官Ben Caselin总结道，这次反弹是技术性强制买入和新年度资本部署的健康结合。“这种结合强调了比单纯由清算驱动的价格飙升更健康的反弹基础，”Caselin说。

• 为什么比特币在2025年10月达到126,000美元后下跌？ 10月10日的大规模清算潮将价格压低至接近80,000美元。
• 四年减半周期是否失去了预测能力？ 分析师表示，机构资本已经重塑了比特币的轨迹，超越了历史周期。
• 现在全球驱动比特币价格的因素是什么？ 美国联邦储备政策、ETF流入和机构再平衡的影响超过了零售投机。
• 2026年1月的反弹是否可持续？ 专家认为这是一种短期逼空流动性和新机构资本支持的混合。

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