新年伊始，韩国3500家机构投资者正等待入场指令，数周后，一个由机构资金主导的新时代将在韩国加密市场拉开序幕。

2026年1月12日，韩国金融服务委员会正式敲定指南，允许上市公司和专业投资者交易加密资产。

这一举措逆转了自2017年起实施的企业加密投资禁令。根据规定，符合条件的机构每年可将最多5%的股本投资于在韩国主要交易所交易的、流动性最强的加密货币。

最终细则预计在数周内公布，若立法时间表顺利推进，企业交易团队有望在2026年底前活跃于加密市场。

一、破冰时刻

● 韩国金融服务委员会正式宣布结束长达九年的企业加密货币投资禁令。从2026年开始，上市公司和专业投资者将获准进入这一长期被散户主导的市场。

● 监管机构为企业入场设置了明确的围栏。只有上市公司与持牌专业投资者才具备交易资格，每年对资产负债表的配置敞口将被设置为小幅比例上限。购买需聚焦于在韩国主要交易所交易、流动性最强且基础稳固的加密货币。

● 执行规则也将收紧。交易所将被要求调节大额订单，以降低市场波动和突然的价格变动。据韩国央行数据，仅2025年第一季度，韩国五大主要交易所的USDT、USDC和USDS稳定币交易额就达到57万亿韩元。2024年末，韩国加密市场总市值已突破100万亿韩元。

二、深层逻辑

韩国政府此次政策转向，背后有多重深层原因。首先是经济结构的现实压力。

● 韩国传统投资渠道正面临困境，股市和房地产均表现疲软。2024年KOSPI指数下跌8.03%，远低于同期上证综指和日经225的表现。房地产则呈现“三高一低”的局面：高房价、高贷款率、高利率与低成交量。

表：韩国传统投资渠道困境

● 韩国的社会心理也是重要推动因素。在这个“빨리빨리”（快快）文化盛行的国家，年轻人财富焦虑加剧，加密货币被视为阶层跃升的“快速通道”。

● 据调查，69.1%的20-39岁韩国人将“财富自由”列为人生的首要目标。超过三分之一的韩国人（约1800万人）活跃在数字资产市场。

● 韩国新任总统李在明在竞选期间就曾承诺，将积极推动现货加密货币ETF合法化，并允许机构投资者合法进入加密资产市场。这些政策如今正在逐步兑现。

三、连锁反应

韩国加密市场的独特生态将因机构资金入场而改变。最直接的影响是流动性提升和“泡菜溢价”收窄。

● 韩国市场长期存在“泡菜溢价”现象，即韩国交易所的加密货币价格显著高于全球其他主要交易所。2024年3月该溢价达到8.5%，11月一度冲至10%。

● 随着约3500家符合条件的机构投资者进入市场，大量新增资金将改善韩国市场的流动性。机构投资者的理性定价和跨市场套利行为有望逐步收窄这一溢价。

● 交易所格局可能面临洗牌。韩国市场高度集中，Upbit和Bithumb垄断了98%的市场份额。若政府推行“分级许可”或“牌照机制”，Upbit有望凭借其资源和技术优势进一步巩固地位。中小型交易所则可能面临合规压力和资金门槛挑战。

● 资本流向也将呈现集中化趋势。分析人士预计，即使政策允许投资市值前20的加密货币，资金流向仍将集中在比特币，可能还有以太坊，对其他替代币的溢出效应有限。

四、全球比较

韩国的政策调整并非孤例，而是全球加密金融主流化浪潮的一部分，但具体措施又体现出鲜明的韩国特色。

● 韩国对机构投资者的5%配置上限被认为是相对保守的，与美国、日本、香港及欧盟的做法相比更为严格。部分市场参与者表示，这种严格的上限可能会限制以加密资产为重心的财务策略。

● 韩国监管机构还在评估如何纳入美元挂钩的稳定币，同时探讨推出韩元计价稳定币的基础工作。这与李在明总统“防止国家财富流失海外”的政策主张一脉相承。

● 拟议的《数字资产基本法案》规定，股本在5亿韩元及以上的韩国公司即可发行稳定币，前提是通过储备金保证赎回机制。这一消息曾使KakaoPay Corp股价暴涨18%。

五、未来展望

● 韩国加密市场正站在一个关键转折点上。未来几周将公布的最终细则，将为企业加密投资提供明确的操作指南。同时，更全面的《数字资产基本法》 也正在立法进程中。

● 韩国已在2026年经济成长战略中明确提出了推动比特币现货ETF的批准进程。若与新的企业交易框架并行推进，这一发展有望进一步推动加密资产在韩国金融体系中的常态化。

● 韩国交易所已表态，其交易与结算系统具备支持机构加密产品的技术条件。这表明技术障碍不是问题，制度设计才是关键。

● 风险投资地位可能赋予加密公司。韩国正考虑允许虚拟资产交易平台和经纪服务获得风险投资公司认证，享受税收优惠、融资计划和业务发展支持。这将彻底改变2018年将数字资产公司与夜总会和赌场等行业归为一类的政策。

● 更宏观地看，韩国正在寻求成为亚洲数字金融枢纽。新加坡收紧监管政策之际，韩国若能迅速落实制度设计并有效落地，有望借机重塑地区格局。

韩国金融科技公司Toss表示，一旦监管框架到位，便准备发行锚定韩元的稳定币。消息公布当日，KakaoPay Corp.股价一度暴涨18%，创下一年多以来的最高涨幅。

随着最终细则即将公布和《数字资产基本法》的推进，约3500家机构投资者站在加密市场入口处观望。韩国散户主导的市场结构即将迎来根本性改变，亚洲加密金融的版图也将因此重新绘制。

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