比特币的交易所交易基金可能正在遵循与黄金在2025年历史性飙升前相同的结构性剧本，这一类比暗示着顶级加密货币可能会迎来潜在的抛物线走势。

这一类比在Bitwise首席投资官马修·霍根与影响者迈克尔·“Threadguy”·杰罗姆的播客中得到了强调。

“这正是比特币所发生的事情，”霍根说，他指出在2022年乌克兰战争制裁后，中央银行开始“恐慌性购买”后，黄金的转变。

自2022年起，中央银行对黄金的需求从每年400吨跃升至超过1000吨。这种持续的购买在多年内吸收了供应，随后引发了价格爆炸：黄金在2022年收盘时下跌，2023年上涨13%，2024年上涨27%，然后在2025年飙升近65%。

“最终，黄金告诉你的是，卖家耗尽了弹药。这时价格就会呈抛物线走势，”分析师说。

他在比特币ETF中看到了同样的模式，自推出以来，这些ETF始终购买超过100%的新供应。“所以我确实认为黄金展示了将要发生的事情……如果买方需求持续，我们将会迎来那种抛物线的爆发。”

这种“黄金先行，比特币跟随”的模式之前也曾被观察到，正如在之前的 Decrypt 报告 中强调的，股权管理协会的联合创始人劳伦斯·莱帕德指出：“黄金通常先行，然后比特币跟随并超越。”

此外，在黄金的主要上涨之后，“迅速反弹不应是基本情况，”Merkle Tree Capital的首席投资官瑞安·麦克米林之前在Decrypt中表示，这暗示任何后续走势可能需要耐心。

区别依然存在

其他分析师同意这一高层次的前提——持续的购买吸收了卖压——但警告比特币的路径将有其独特的波动性和驱动因素。

HashKey Group的高级研究员Tim Sun部分同意麦克米林的观点。“从高层次来看，持续的结构性购买吸收市场卖压确实是任何进入长期牛市的供应稀缺资产的核心特征，”他告诉 Decrypt。

然而，Sun强调了市场结构中的关键区别。

对于黄金，买家通常是寻求“对法定货币可信度的对冲”的中央银行和主权财富基金，导致低杠杆、长期资本。比特币ETF的买家虽然是机构，但仍将其视为风险资产，导致“远高于”的内嵌杠杆和交易活动。

“由于这些资本动态的差异，比特币的波动性自然高于黄金，”Sun解释道。“因此，即使这两种资产都经历长期牛市，它们的价格轨迹也不必看起来相同。”

一个关键的区分因素是对宏观条件的敏感性。

黄金最近的牛市是由美元可信度担忧和地缘政治推动的。Sun指出，比特币“仍然对宏观流动性条件高度敏感”，这意味着向紧缩的美联储政策转变可能会带来波动，打断平滑的抛物线上升。

这一辩论突显了2026年的一个关键问题：比特币的ETF驱动需求是否会遵循黄金历史上基于稀缺性的蓝图达到价格顶峰，还是其作为高波动性、对宏观敏感资产的独特特征将开辟一条截然不同且可能更为坎坷的通往新高的道路。

根据CoinGecko数据，比特币在过去24小时内上涨了1.8%，而黄金在同一时期下跌了0.32%。

在预测市场Myriad上，尽管黄金经历了抛物线式的上涨，用户仍然对黄金持乐观态度，认为该贵金属在以78%的概率之前会达到5000美元。

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