美国最高法院的庭审现场，保守派大法官卡瓦诺的警告在法庭内回荡——若支持总统随意解雇美联储理事，将“削弱甚至粉碎”美联储的独立性。

美元指数自去年8月以来累计下跌超2%，同期黄金现货则涨超17%，这是市场对美联储独立性担忧的最直接反应。

当地时间2026年1月21日，美国最高法院就“特朗普诉库克案”举行口头辩论。这场法律对决不仅决定理事莉萨·库克的去留，更可能重塑全球金融体系的基石。

一、案件核心：三大法律争议的交锋

● 案件起源于2025年8月25日，特朗普以库克在抵押贷款申请中涉嫌虚假陈述为由，宣布解除其美联储理事职务。库克随即起诉，并获得了法院初步禁令，阻止了免职。

● 此次最高法院审理的核心争议点集中在三个方面：总统罢免美联储理事的权限边界、“正当理由”的法定解释，以及解雇程序是否符合正当程序要求。

● 根据《联邦储备法》，美联储理事享有14年任期，除非总统有“正当理由”予以免职。然而，法律从未明确定义何为“正当理由”。特朗普一方认为总统应有广泛裁量权，而库克则坚称程序不公、指控与履职无关。

二、庭审风向：大法官们的疑虑与警告

听证会持续近两小时，来自不同意识形态的大法官们罕见地共同对政府的论点表现出深度怀疑。

● 由特朗普任命的保守派大法官布雷特·卡瓦诺直言，若采纳政府立场将“削弱（就算不是粉碎）美联储的独立性”。他警告称，这种权力一旦释放，将被双方反复使用。

● 另一保守派大法官塞缪尔·阿利托则质疑程序仓促。自由派大法官索尼娅·索托马约尔指出，美联储成立112年来从未有理事被免职，此次危机源于“总统的所作所为”。

● 大法官埃米·科尼·巴雷特追问政府律师：“如果对听证会无所畏惧，为什么不能投入资源举行听证会。“

三、深层博弈：超出人事任免的制度之战

● 此案背后是白宫与美联储在货币政策主导权上的长期角力。特朗普自2025年1月第二次出任总统以来，多次敦促美联储大幅降息，希望降低政府借贷成本。

● 分析认为，特朗普试图通过人事调整重塑美联储理事会结构。目前七名理事中，已有两人是特朗普第一任期提名的。若库克被免职，特朗普将有机会提名第四位理事，从而获得理事会多数席位，从根本上改变货币政策走向。

● 更引人注目的是，美联储主席鲍威尔同时面临刑事调查，涉及美联储总部翻修工程及国会证词。鲍威尔本人直指，调查实为施压美联储降息的政治工具。

四、市场反应：一场信心危机正在酝酿

这场法律战已引发金融市场对美联储独立性的普遍担忧。市场反应具体表现为：

瑞银在报告中警告，若最高法院支持特朗普，基于数据的货币政策逻辑可能坍塌，被政治指令取代，美元、美债和美股定价体系将面临结构性重估。

五、未来走向：历史性裁决与全球影响

最高法院预计将在2026年7月前做出最终裁决。但法院可能选择作出狭窄的程序性裁决，例如认定解雇程序不充分，暂不触及核心宪法问题。

● 2025年10月1日，最高法院已作出临时裁决，允许库克在案件审理期间继续留任。该裁决被视为“为美联储独立决策暂时建起一道防火墙”。

● 值得注意的是，最高法院曾在去年的“特朗普诉威尔科克斯案”中为美联储留下例外，称其为“结构独特、准私人的实体”，有别于其他行政机构。此次裁决是否会重申这一定位，备受关注。

● 全球央行和金融市场正密切关注此案进展。欧洲央行管委已表示，鉴于美国政府对美联储的打压带来了新风险，欧洲央行应当保持警惕。哈佛大学教授肯尼斯·罗格夫在达沃斯论坛上警告，这种施压是“香蕉共和国行为”。

市场正在屏息等待，历史的天平将如何倾斜——是维护百年央行独立传统，还是开启政治干预货币政策的新篇章。美联储大楼前，那座象征着金融稳定的建筑内，一场关于谁最终掌握利率决定权的终极博弈，结局即将揭晓。

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