10比2的投票结果，美联储按下暂停键，两名理事罕见的反对票让市场嗅到了政策分歧的火药味。
2026年第一次议息会议，美联储以10比2的投票结果决定将基准利率维持在3.5%-3.75%区间。这是继2025年下半年连续三次降息后，美联储在本轮周期中的首次按兵不动。
货币政策声明显示，美联储删除了此前关于就业下行风险上升的表述，同时强调通胀“仍然略高”。市场关注的两张反对票分别来自美联储理事米兰和沃勒，他们均主张立即降息25个基点。
一、会议决议
● 2026年1月29日凌晨，美联储公布了2026年第一次议息会议决议。FOMC决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。
● 这一决定以10票赞成、2票反对的投票结果获得通过。在政策声明中，美联储指出经济活动继续以稳健步伐扩张，就业市场已显现出企稳迹象。
● 对于通胀问题，美联储在声明中强调“仍然略高”，并重申经济前景的不确定性处于高位。与2025年12月的声明相比，此次美联储删除了此前关于就业下行风险上升的表述。
二、反对票信号
本次会议最引人注目的是两张反对票。美联储理事米兰和沃勒均投票反对维持利率不变，主张立即降息25个基点。
● 在美联储决议公布前，“美联储传声筒”曾表示，沃勒的投票立场受到格外关注。作为特朗普考虑接替鲍威尔出任美联储主席的候选人之一，他的投票举动具有政治象征意义。
● 分析人士对这两张反对票给出了不同解读。Pimco全球经济顾问理查德·克拉里达和阿波罗分析师托斯滕·斯洛克等人认为，此举更多是数据驱动的字面解读，而非政治考量。
三、暂停降息逻辑
● 美联储此次暂停降息，反映出对经济前景评估的变化。从政策声明调整中可以看出，决策层对劳动力市场快速下滑的担忧有所缓解。
● 2025年美联储三次降息的逻辑已从通胀转向就业，而随着就业市场出现企稳迹象，暂停降息有了数据支持。美联储在声明中指出，将“根据最新数据、变化中的经济前景以及风险平衡情况”来考虑未来利率调整的时机和幅度。
● 关于通胀问题，鲍威尔在内的部分官员表示，对不再将关税导致的价格上涨视为持续现象更为放心，预计这些上涨只是暂时现象。
四、政策前景博弈
对于何时恢复降息，美联储并未给出明确时间表。市场分析认为，下一次降息可能要到鲍威尔任期结束后才会发生。
● 2026年美联储政策将呈现“上半年温和宽松、下半年随换届分化”的特征。他认为，在鲍威尔任期内，上半年政策仍将维持温和宽松基调。
● 利率期货市场数据显示，交易员对4月降息的概率预期约为28%，6月降息概率则上升至64%。这一预期变化反映出市场认为美联储需要更多经济数据来支持进一步降息决定。
五、加密市场等待
● 美联储政策对加密市场的影响成为关注焦点。当前加密货币恐惧与贪婪指数自2025年12月13日起持续处于“极度恐惧”区域。
● Clear Street董事总经理欧文·刘表示，美联储的利率决定是“2026年加密货币领域的关键催化剂之一”。若美联储持续降息，散户和机构投资者会更乐于涉足加密货币领域。
● 回顾2025年三次降息的市场反应，比特币在9月首次降息后曾于10月5日飙升至历史新高125，100美元，但随后大幅回落。截至发稿时，比特币价格较历史高点已下跌29.3%。
六、未来悬念
鲍威尔任期将于2026年5月结束，美联储主席换届将成为影响政策走向的关键变量。
● 市场关注的潜在继任者包括美联储理事沃勒和白宫经济委员会主席哈赛特。若沃勒当选，其较强的独立性将使政策更贴合经济基本面；若哈赛特当选，市场对其“偏向白宫诉求”的预期较强。
● 国盛证券分析指出，2026年初可能是重要窗口，一方面更多经济数据公布，另一方面特朗普将提名新主席，其表态将对市场产生重要影响。届时市场就“宽松预期”可能出现激烈博弈，资产价格波动性可能提升
决议公布后，美元指数短暂走强，美股波动有限。与美联储会期挂钩的OIS合约显示，市场对2026年底前累计降息幅度的押注约为45个基点。
加密市场持续处于“极度恐惧”状态，比特币价格在8.8万美元附近徘徊。分析师表示，单纯的利率调整已不足以驱动新一轮牛市，还需要监管明确化、机构采用加速等催化剂。
美联储在政策声明中留下的最大悬念是：“在考虑未来调整联邦基金利率目标区间的时机和幅度时，委员会将仔细评估最新数据、不断变化的前景以及风险平衡。” 这句话成为2026年全球市场最需解读的货币政策密码。
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