大资金正在对加密股下注，像比特币财政公司Strategy（MSTR）和美国加密交易所Coinbase（COIN），高盛研究编制的新数据表明。

这些公司在市值超过250亿美元的公司中，空头兴趣占市值百分比的排名分别为14%和10%，位列第一和第四。

“加密货币就像香菜：有些人爱它，有些人恨它，”Bitwise首席信息官Matt Hougan对Decrypt表示。“看到MSTR和COIN位于空头兴趣名单的顶部并不奇怪，”他说。



虽然数据显示到2025年底，从第三季度到第四季度这两家公司对冲基金持有量没有显著变化，但它们在被做空的股票中表现较弱。

尽管周三上涨约9%至最新价格135美元，但MSTR的股票在过去六个月中已经暴跌约60%，因为比特币从10月份的历史高点126,080美元急剧下跌。目前，这一顶级加密资产，也是Strategy业务的基石，正在以68,614美元的价格交易，远低于历史高点的45%。

这种持续的下滑导致Michael Saylor的公司（前称MicroStrategy）面临约53亿美元的未实现或账面损失。

怀疑者以前提到，如果MSTR的股价下降到足够低，可能会迫使公司出售一些比特币资产以偿还债务，这将导致市场内部的连锁反应，因为其最大的参与者正在清算其比特币。该公司在12月建立了现金储备以支付股东股息，但并未排除未来可能的比特币出售。

用户在Myriad，一个由Decrypt母公司Dastan运营的预测市场平台，目前预计到2026年底Strategy出售比特币的机会不到15%。这一数据从本月早些时候超过35%的峰值下降。

“做空MSTR在过去几年中一直是一个热门交易，”Hougan说，并指出一些人进行套利交易，如“做多比特币，然后做空MSTR”，或“做多可转债，做空股票。”

虽然在Hougan看来这些交易是“合理的”，但他说一些做空该公司的交易员误解了其商业模式。

“有些人不了解MSTR的资产负债表，认为如果比特币的价值跌到低于他们的购买价格，公司就会面临破产的威胁，”他补充道。

“这当然是错误的，任何出于这个原因做空的人最终都会以痛苦的方式意识到他们是错的。”

Saylor最近在面对类似担忧时捍卫了该公司，指出即使比特币跌至8,000美元，Strategy也会很好。

尽管其业务不仅集中于比特币，在过去六个月中，Coinbase的股票也在下降的加密价格中急剧下滑，跌幅约40%。该公司最近未能达到其第四季度的收益预期，但当时股票交易价格约为167美元，Bernstein的分析师表示该股票“太便宜而无法出售。”

目前COIN的股票在周三上涨14%，现交易价格高于184美元，但距离其52周高点444美元仍有很大差距。

在最被做空的名单中，与加密相关的其他公司包括CoreWeave（CRWV）、Robinhood（HOOD）和PayPal（PYPL）。

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