作者：TVBee

包括股市和币圈玩家，都在担心AI重蹈2000年互联网泡沫，其实Web3才是真正的互联网泡沫重演。

泡沫：供给侧自嗨，需求乏善可陈

2000年互联网泡沫阶段，资金在供给侧自嗨，其中不少互联网上市公司根本没有利润和资金流，但是股价疯狂上涨。

另一端，需求侧的互联网应用少得可怜……2000年前没有抖音快手、没有阿里京东、没有微信。

当时的互联网主流应用只有QQ的雏形OICQ、MSN这类聊天软件，网际快车、网络蚂蚁这类下载工具，雅虎、网易、搜狐这类信息平台，谷歌搜索、电子邮件这类基础应用，亚马逊、eBay作为电商的早期阶段，使用者很少。

当时没有移动互联网，个人电脑算是奢侈品，国内绝大部分家庭没有计算机，显示器也是那种大脑袋显示器。笔记本电脑像板砖一样厚，上网还要靠接电话线拨号。更古老的是存储介质，当时的存储主要是软盘，对，就是A盘。容量只有1.44M，甚至装不一下现在的一张稍微大点的图片。

值得一提的是，当时有单机游戏，只不过是那种像素化的游戏。

AI：基础设施龙头大涨，产品成长中

来看AI产业，股价虽然大涨，但是英伟达、AMD、海力士、三星、美光……主要是AI龙头，并且是基础设施类，这是因为AI在投入使用前，需要大量的训练。在供给侧，AI并没有像2000年那样夸张泡沫。至少这些AI龙头企业，确实有可观的利润。

在需求侧，我们至少可看见Gemini、Claude、GPT、豆包……各种UGC应用。还有最近爆火的龙虾，刚刚上线的 Perplexity Personal Computer……春晚上异常吸睛的AI机器人……虽然和2000年的互联网产品广度暂时还不能相比，但这是因为AI的发展对基础设施的要求高，AI需要先发展基础设施，随后才能融入更多类型的应用。

Web3：技术作噱头，应用屈指可数

流通市值与盈利

再来看Web3行业，各种技术叙事层出不穷，然而真正有用户的应用又有多少？除了屈指可数的Defi龙头，可能只有MEME平台、预测市场和Perp dex，后两种的许多活跃度还是来自空投预期的交互行为。

与需求侧产品少相对应的是供给侧的自嗨。

⏵ZK赛道的例子：日收入$458的ZKsyn流通市值$1.76亿，相当于PE值1052。

⏵L2赛道的例子：日收入$2,427的Optimism流通市值$2.53亿，相当于PE值285。

⏵L1赛道的例子：日收入$3,564的Sei流通市值$4.24亿，相当于PE值327。

还有日收入-$6的Blast……

如果按照股市的逻辑，前面三个项目的股东分别要等1052年、285年和327年回本，这里还没有计算维持这些链运行的基础设施和运营成本。

虽然这些生态并不是靠链上收益回本和盈利的，但是对于股东，也就是代币的持有者而言，这是一场恶梦……

有哪些Web3应用？

再来看Web3有哪些应用？

曾经的元宇宙、链游、铭文、社交……可能还有一些我们想不起来的应用，现在已经几乎无人提及了。

当前还有用户的除了defi、RWA，就几乎只剩下meme、预测市场和perp DEX了。其中meme是存量资金PvP，预测市场和Perp DEX中的一部分还是因为空投预期带来的交互行为。

对比前面提到2000年的互联网应用，Web3应用真的是屈指可数……

写在最后

所以，真正在供给侧意淫，需求侧缺乏建树的，根本不是AI，而是Web3。

美股玩家与26年前存在重叠，投资者、华尔街正在刻意回避历史重演。AI有泡沫，但与2000年的互联网泡沫存在差异。

反而年轻化的Web3领域，资本在供给侧炒作技术，需求侧没有多少真正实用的产品，这才是2000年互联网泡沫再现。

基于AI中度泡沫、Web3高度泡沫推理：

• 第一，美股会回调，但是像2000年那样崩盘的可能性不大。
• 第二，与美股关联的BTC，受打击的程度居中。
• 第三，如同2000年互联网泡沫一样，山寨币仍然会继续洗盘，形成一个去伪存真的痛苦历程，这个过程可能会比我想象中的周期更漫长。

目前山寨从2024年底至今，总体已经下跌了大约15个月，但这不是终点。

不要相信山寨已经到底的说法，一部分山寨到底了，另一部分没有底。

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