如果说 Ethena 捕获的是资金费率，Saturn 捕获的是比特币信用收益。

关注很久的 Saturn @saturn_credit 今天同时放了两个信号：

1️⃣完成 $2M 种子轮融资：

由 Spartan Group 领投，Anchorage、Susquehanna Crypto 等机构参投。

2️⃣Season 1 会拿出 5% 代币做空投。

很多人第一次看到 Saturn，可能会先注意到几个关键词：Strategy、STRC、YZi Labs、RWA、高收益稳定币。

但是他更有意思的是模型上的创新，

就像我开头写的这句话：如果说 Ethena 捕获的是资金费率，Saturn 捕获的是比特币信用收益。

过去几年，DeFi 里最成功的稳定币收益叙事之一，是 Ethena：Ethena 捕获的是 ETH / BTC 的 basis trade 和资金费率，它本质上是把市场里的衍生品收益，重新包装成稳定币收益。

而 Saturn 想捕获的，是比特币信用收益。

更具体一点，是 Strategy / STRC 这套围绕比特币资产负债表形成的信用结构。

STRC 本来更接近传统金融市场里的优先股收益工具。它有股息，有软锚定，有比特币资产负债表作为背后支撑，但他一直是微策略给美国人来购买的一款理财产品，而我们普通链上用户很难直接参与，也很难把它拿到 DeFi 里组合。

Saturn 做的事，是把这部分收益搬到链上。

怎么做？

需要理解几个概念：

1）USDat 是基础稳定币。

2）sUSDat 承接 STRC 相关收益。

3）srUSDat / jrUSDat 再通过 Strata 做出高级层和次级层。

4）Pendle 里的 PT / YT，又把它进一步拆成固定收益、积分和期限结构。

所以 Saturn 做的事情很明确：如果比特币是数字黄金，Strategy 在数字黄金上搭建的是数字信用，那么有没有可能在这个数字信用之上，长出一种链上的数字货币？

Ethena 把 funding rate 搬上链。Saturn 想把 BTC carry trade 搬上链。

所以我觉得 Season 1 空投我们可以关注下。

如果 Saturn 只是短期补贴收益，那没什么特别。

但如果它真的把 Strategy / STRC 这类传统市场里的 BTC 信用收益，持续接入 DeFi，它看的就不是一个单点产品，而是 BTCFi、RWA、稳定币收益之间的一个新分发层。

当然，风险我觉得也要提示下：

因为 STRC 本身收益不是无风险收益：它会受到 Strategy 信用、BTC 波动、股息支付、赎回流动性、分层结构以及市场定价的影响。毕竟由比特币背书也不等于本金保护。

对这块有兴趣的可以看看我之前写的研究：https://x.com/Bitwux/status/2033736305021276637

但从结构上看，Saturn 这次融资 + Season 1 空投，确实给了一个比较清晰的信号：下一轮 DeFi 稳定币收益竞争，可能不只是拼资金费率，而是拼谁能把更大的链下信用收益，安全、透明、可组合地搬到链上。

Saturn 建立在 BTCFi / RWA / 稳定币收益交叉地带里，好像是个很好玩的东西，所以关注肯定是必要的。

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