债券的持续抛售，但主要指数在中午反转，收盘时强劲买入，告诉我们，这是一个仍然不相信关税是现实的市场。 它仍在寻找额外的特朗普看跌期权，并仍预计任何一方都会很快屈服。 如果关税确实保持不变，那么在你坚定optimism情绪并进入下一个盈利周期之前，你就无法确定到底。 但尤其是在昨天之后，人们压倒性地押注特朗普的意外缓解，这可能会很快导致越位失误（就像我们昨天看到的那样，当特朗普宣布暂停时，许多越位失误） 如果我们一整天都在继续抛售，触及熔断机制，看到债券拍卖疲软或收盘疲软，那么我认为市场信号会让贝森特继续关注特朗普的情况，这意味着风险有限。 但这一行动表明，我们的波动性仍在继续，而且很可能在政策没有改变的情况下，这意味着随着我们看到它对收益的影响，将出现更多下行。