昨晚鲍威尔的讲话市场失望，之前聊到的的逻辑就可以理解：市场的大跌主因是政策的不确定和超预期所以关税的问题只能关税来解决。当下美联储观望不动是最优解，因为联储先动而川普不动效果大打折扣，川普动了联储就没有动的必要。 后面联储的动作节奏：应该是看4月初关税落地后通胀和经济状态，如前晚美联储理事沃勒说的如果只是10%的关税通胀反应并不大，经济放缓，联储就有了降息的理由。 当然也可能一场更大冲击爆发、鲍威尔就有了充当白衣骑士的理由，不仅是降息甚是更大力度的资产购买都有可能（各种形式的扩表方式） 至于缩表二季度末最迟三季度应该是要停止了（当然鲍威尔会说是暂停）。