说说现在人们最关心的“流动性”到底是什么情况了 首先是宏观流动性，宏观流动性指的是全球金融体系中资金的充裕程度， 先说一下整体结论，全球央行仍在从市场收回资金，但收回的力度和速度已经放缓，最紧张的阶段可能正在过去，现在我们正处在转折点上。 翻翻美联储的数据： 缩表： 截至2025年7月2日，美联储的总资产负债表已降至6.66万亿美元，在过去一年里减少了约5,620亿美元，它仍在持续从市场抽离基础货币，但是速度已经显著放缓 。 同时，有两个指标显示大量资金并未在经济中活跃起来：1）隔夜逆回购（RRP）余额高达6311亿美元，这一部分是金融机构放在美联储的闲钱；2）财政部普通账户（TGA）余额回升至3,722亿美元，这一部分是于美国政府从市场中暂时“没收”的流动性。 最重要的是M2，美国M2在5月份回升至21.94万亿美元，年初至今增加了约4.2%，只不过这个增速远低于2021-2022年的高点，货币创造的动力偏弱，也侧面证实了我们从来没有进入过真正的牛市。 而和宏观完全相反是，加密市场自身的流动性非常充裕 稳定币迅速扩张，稳定币总市值高达约2,556亿美元。其中，USDT以1,586亿美元的规模占据62%的绝对主导地位，USDC以622亿美元位居第二（占24%）。 稳定币是加密市场最直接的基础货币，仅USDT与USDC在2025年就新增了约480亿美元的供应，流动性一直处于拉满状态。另外Tether公司持有超过1,200亿美元的美国国债，其利息收入又可以反哺其稳定币的发行，也就是说加密流动性有一个持续的供血泵。 就算抛开稳定币，Defi总锁定价值也超过了1160亿美金，借贷类协议的TVL以556亿美元创下历史新高。 加密缺流动性吗？其实并不缺，只不过大部分流动性都在赚取相对稳定的收益，并没有直接流入到二级市场。 山寨季还是可以期待一下的。