用基本面是否改善来衡量现在的 ETH 行情，明显是有错位的。 无争议的是，这一轮的牛市是机构和传统世界主导的，BTC原本存在的“基本面问题”，比如安全预算，量子计算，这些以前经常被讨论的问题，你几乎看不见了，因为这些问题没有影响机构和外界投资者买单。 映射到ETH，就对应碎片化，L2分流这些问题，它与BTC存在的问题一样，都是需要充分讨论和解决的，但用这个来判断当下的行情，明显是错位的。 当下这个行情的关键，并不是CRYPTO世界的基本面，场内叙事在这个周期不是主导，而是这套微策略飞轮需要的 1 持续融资能力 2 市场信心塑造 能否在比特币以外的市场跑通，SBET的激进打法给飞轮的提速是否健康，合规压力会不会来，是否带来其他机构进场。 这扇门已经打开了，不要让它关上。(CM)