昨天和 Kitty 说的这个稍微数据化一些， 首先我们看到的是 Coinbase 中 BTCUSD 的交易对，可以明显看到最近两三个月的成交量和2024年年底以及2025年年初相比差距还是很大的，说明已经是投资天花板的美国投资者在现货阶段并没有加大投资的力度。 其次是在贝莱德的 BTC 现货 ETF 的 IBIT 的成交量中，虽然最近两个的月的成交量算是在均值左右，但同样的和2024年年底以及2025年年初相比，并没有显著的提高，也就是说即便是购买力最高的贝莱德投资者，在ETF的二级市场领域也没有加成交量。 然后是币股的龙头 MSTR ，这就更明显了，和2024年年底相比，成交量的差距可谓是天差地别，而且在一级市场虽然也在大量的买入 Bitcoin ，但整体 BTC 的FOMO 情绪并没有明显的迹象。 最后就是 BTC 现货 ETF 的一级市场数据，虽然来看最近半年的购买来还过的去，但明显能看到最近两个月价格上涨的同时，购买力是下降的，而且也是和2024年年底以及2025年初相比差远了。 所以总的来说，目前 BTC 和 ETH 的上涨原因和结构是完全不同的，BTC 的强在于大家对于 BTC 未来的预期，越来越少的投资者愿意卖出手中的筹码，BTC 在逐渐的走向珍藏品，而 ETH 则更像是 2024年3月 的BTC ，完全就是购买力堆起来的。 虽然这部分的购买既包括了交易所和链上的现货，也包括了现货ETF 的一二级市场，甚至还有币股的买入，但总的来说传统投资者和市场对于 ETH 的购买力是超过现货的，所以一方面溢出资金很少，另一方面更多的投资者向长期持有转移。 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助(Phyrex)