大老师提的这是灵魂问题。 我来浅浅推演一下，权当抛砖引玉。 《以太坊 DAT 财库策略的公司，究竟什么时候会卖 ETH？》 好结局1-落袋 当加密资产价格大幅高于他们建仓成本，他们在股东/税务要求下套现，尽管转出地址会小幅影响浮盈。 微策之前转出过一些币“优化税务”，并没有造成结账或者大盘崩盘的效果。 但是对于他们的资金规模而言——无所谓。3000 平均成本 6000 卖，大资金已经很爽了。 好结局2-移情别恋 如果他们赚到了足够多的钱，人的本性是会复制自己的成功路径。做以太坊 DAT 起家的，可能会试图将来做其他的山寨币，这时候可能会换车。 普通结局1-对冲出货 如果它们认为持有资产已经到快要顶了，他们会停止买入甚至准备出货。 哪怕它们的链上地址透明，但是不妨碍它们通过合约、期权的方式低调套保，这样保留一点点胜利果实。 普通结局2-无人问津 如果 mNAV 长期低于1，公司会认为现在继续增发股票很亏，所以此时可能会出掉一些币，来适当拉回 mNAV。 根据我的经验，世界上所有的锚，只有“双向刚兑锚”有效，只靠没有项目能够光靠“心理锚”来锚住的 坏结局1-资金压力 比如 22 年的特斯拉，因为资金压力，不得不出售了自己比特币持仓的 3/4。这些机构可能在未来某个时间也有类似的资金压力。 坏结局2-止损 如果反向做反了，建仓成本大幅高于现价，整个游戏没法继续了，某一天只能止损，并且试图通过更低的底部来博回来。 当然，这些只是远期的终局猜想，不代表我近期现在看空或者对 DAT 持负面看法。鼓声没停的时候，应该接着奏乐接着舞。 至于什么时候鼓声停止呢？那是下一个帖子要分享的，主要是三大指标：建仓成本、CEO/CFO/董事会人事变动，和 mNAV 长期低于 1。(0xTodd)