最近和几个老朋友聊到HYPE，普遍认为回购模型支撑不起 450 亿的 FDV，风险和收益不对等。 通俗讲就算 hyperliquid 超越 BNB，理论收益不过 3 倍；可 Perps DEX 赛道竞争白热化，强者环伺，虎视眈眈。 更关键的是，hyperliquid 还没经历过“大型合规+安全事故”的考验，一旦踩雷，下跌通道会非常大。(Du Jun)