AI 正在直接与矿工争夺机架空间 https://researchblog.(coinshares.com)/coinshares-bitcoin-mining-report-q4-2025-6ec054d71554 - 网络算力已突破 1 Zettahash/s，但矿工收入因算力价格下跌和几乎为零的交易手续费收入而受到挤压。 - 主要上市矿工的平均综合成本已攀升至超过 13 万美元/BTC，迫使高效运营商与其他矿工之间出现分化。 - 许多矿工正在通过转向 AI/高性能计算基础设施来应对——将原本为比特币挖矿而建的数据中心改造成双用途或以 AI 为主的设施。 - 市场对这一战略转型给予了高度评价：拥有稳定 HPC/AI 合同的矿工以科技公司般的倍数进行交易，而纯比特币矿工则面临结构性阻力。 - 展望未来，除非比特币价格大幅上涨，否则只有成本最低、硬件最新且拥有超低电力成本的矿工才能保持舒适的盈利能力。