: 中国监管机构或已在审查 Jane Street 在中国 ETF 市场交易中的行为模式。 以前大家以为： 币价 = 叙事 + 情绪。 现在真实的公式是： 币价 = 流动性结构 + 对冲路径 + 订单流速度。 十点砸盘本质上是在用散户的时间维度，去理解做市商的资产负债表。 定价权，正在从“讲故事的人”（项目方），转移到“提供流动性的人”。 谁掌握流动性结构，谁就更接近定价权？(《财新》最新)