牛市？ 美股并不是整体牛市，除了 semi 硬件和电力，其他板块全部是下跌的，一半的 M7 巨头连指数都跑不赢。这是因为AI时代新的巨头已浮出水面。现金流从 CSP账上到了硬件公司账上，从资本开支变成硬件公司的巨额自由现金流。 本质上我们可以理解Semi的牛市，是虹吸了其他公司的盈利。 所以我之前设定的一个指标关于资本支出何时投不动的问题，是看大公司指标。 我的参考点是姐夫的公司，现在整体因为AI冲击裁员10-15%，到35-50%时候，资本支出无法再获得财务现金投资AI，而AI又还没有那么那么强，基本就是阶段顶点了。(一起发财)