作者：Ray Dalio

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：桥水基金创始人 Ray Dalio 发布 23000 字长文警告：当前不是孤立的伊朗冲突，而是已处于世界大战的早期阶段，类比 1913-14 和 1938-39 时期。

他基于 50 年全球宏观投资经验和 500 年历史研究给出判断：美国过度扩张（750-800 个军事基地 vs 中国 1 个）、阵营已清晰划分、Big Cycle 进入第 9 步，未来 5 年至少一场重大冲突爆发的概率超 50%。

注：原文篇幅较长，本文为精编版本，提炼了核心论点与关键数据。阅读完整内容请点击原文链接。

核心论点：世界大战已经开始

作为 50 多年的全球宏观投资者，我需要研究过去 500 年影响市场的所有事情。大多数人倾向于关注当下吸引眼球的事件——比如现在伊朗发生的事——却错过了更大、更重要、更长期演变的力量。今天最重要的是：美国-以色列-伊朗战争只是我们所处世界大战的一部分，这场战争不会很快结束。

虽然这听起来像夸大其词，但无可争议的是，我们现在处于一个相互关联的世界，正在进行多场射击战争：俄罗斯-乌克兰-欧洲-美国战争；以色列-加沙-黎巴嫩-叙利亚战争；也门-苏丹-沙特-阿联酋战争（还涉及科威特、埃及、约旦等）；以及美国-以色列-海湾国家-伊朗战争。这些战争大多涉及核大国，还有重大的非射击战争（贸易、经济、资本、技术和地缘政治影响战争），大多数国家都参与其中。

这些冲突共同构成了一场非常经典的世界大战，类似过去的"世界大战"。例如，过去的"世界大战"由相互关联的战争组成，通常在没有明确开始日期或宣战的情况下滑入。这些过去的战争合并成影响所有战争的经典世界大战动态，就像现在发生的战争一样。

大多数人持短期视角，他们现在预期，市场也在定价，这场战争不会持续很久，结束时我们会回到"正常"。几乎没人谈论我们正处于世界大战的早期阶段，而这场战争不会很快结束。

阵营划分与关键关系

通过条约、正式联盟、联合国投票、领导人声明和行动等指标，很容易客观地看到各方如何站队。例如，可以看到中国与俄罗斯结盟，俄罗斯与伊朗、朝鲜和古巴结盟，这个集团在很大程度上反对美国、乌克兰（与大多数欧洲国家结盟）、以色列、海湾合作委员会国家、日本和澳大利亚。

这些联盟在想象相关参与者的情况时非常重要。例如，虽然有人说中国因霍尔木兹海峡关闭而特别受害，但这是错误的，因为中国与伊朗的相互支持关系可能会让运往中国的石油通过，中国与俄罗斯的关系将确保中国从俄罗斯获得石油。中国还有大量其他能源（煤炭和太阳能）和巨大的石油库存（约 90-120 天用量）。同样值得注意的是，中国消费伊朗 80-90%的石油产出，这增加了其与伊朗关系的力量。综合考虑，中国和俄罗斯似乎是这场战争的相对经济和地缘政治赢家。

Big Cycle 的经典阶段

我有许多指标表明，我们正处于 Big Cycle 的阶段，货币秩序、一些国内政治秩序和地缘政治世界秩序正在崩溃。这些指标表明，我们正处于从战前阶段到战斗阶段的过渡阶段，大致类似于 1913-14 和 1938-39 时期。

这个阶段的经典动态是冲突加剧而非缓和。经典的通向重大战争的步骤序列已经多次发生，现在正在发生。看着今天的事件并了解这个经典的国际世界秩序/冲突周期，我很明显我们已经进展到第 9 步：

1. 主导世界大国的经济和军事实力相对上升中的世界大国下降

2. 经济战争以经济制裁和贸易封锁的形式大幅增加

3. 经济、军事和意识形态联盟形成

4. 代理人战争增加

5. 财政压力、赤字和债务增加

6. 关键产业和供应链越来越多地由政府控制

7. 贸易咽喉点被武器化

8. 强大的新战争技术被建造

9. 多战区冲突越来越多地同时发生（我们现在在这里）

10. 在国家内部，要求对国家领导层的忠诚支持

11. 主要大国之间发生直接军事冲突

12. 税收、债务发行、货币创造大幅增加以资助战争

13. 最终，一方击败另一方并获得对新秩序的无可争议的控制

美国的过度扩张

研究历史很容易识别过度扩张的帝国，开发它们过度扩张程度的指标，并看到它们如何因过度扩张而受苦。美国现在在 70-80 个国家有 750-800 个军事基地（顺便说一下，中国只有 1 个），并且在世界各地有造成昂贵脆弱性的承诺。

过度扩张的大国无法在两条或更多战线上成功作战，这将导致对美国在另一条战线（例如在亚洲和/或欧洲）作战能力的怀疑。例如，看到亚洲出现一些问题来测试和揭示美国应对挑战的意愿不会令人惊讶。由于在中东的广泛占用承诺以及美国公众对伊朗战争缺乏支持（进入中期选举），这对美国来说很难做到。

谁能赢：不是最强大的，而是最能忍受痛苦的

历史表明，哪个国家可能获胜的最可靠指标不是哪个最强大；而是哪个能最长时间忍受最多痛苦。

这当然是美国-伊朗战争中的一个因素，总统向美国公众保证战争将在几周内结束，汽油价格将下降，我们将回到正常繁荣时期。

虽然美国似乎是世界上最强大的国家，但它也是最过度扩张的主要大国，在长期承受痛苦方面最弱。

未来 5 年的战争概率评估

基于我的指标，以下是现有和潜在战争在未来 5 年内爆发或升级的概率评估：

伊朗-美国-以色列战争：这是现在正在发生的全面战争，似乎正在加剧。

乌克兰-北约-俄罗斯直接战争：扩大到乌克兰以外的概率约 30-40%。

台湾→美国-中国战争：美中军事战争的概率我估计为 30-40%，最大风险期在 2028 年。

朝鲜相关战争：未来 5 年与朝鲜发生某种军事冲突的概率为 40-50%。

南海-菲律宾-中国-美国冲突：未来 5 年这种冲突的概率约为 30%。

纵观所有这些潜在冲突，未来 5 年至少有一场发生的概率在我看来超过 50%。

我不是说事情肯定会沿着这个周期进一步发展到全面世界大战。我不知道会发生什么，我仍然希望建立在双赢关系基础上的和平世界。但重要的是理解典型的 Big Cycle 并观察正在发生的事情。