周四宣布的安排将 Coinbase 置于 Hyperliquid 上 USDC 储备管理的中心，Circle 通过其跨链转移协议处理技术方面的事务。这项协议还赋予 Coinbase 购买 USDH 品牌资产的权利，USDH 是本地市场发行的原生稳定币，于 2025 年 9 月在 Hyperliquid 上推出。

Hyperliquid 在 X 上的声明中描述了这一举措：“随着 Coinbase 作为金库部署者与协议分享绝大多数储备收益，USDC 将成为 Hyperliquid 上最具对齐性的稳定币。”

自 2023 年平台推出以来，USDC 一直是 Hyperliquid 的主导抵押品。网络上的供应量已增长至约 50 亿美元，是一年前的两倍，使 Hyperliquid 成为衍生品交易中链上美元使用率最高的环境之一。

AQAv2 升级将 USDC 定义为 Hyperliquid HIP-4 规范下未来市场的规范报价资产。Coinbase 和 Circle 都承诺在框架启动时质押 HYPE 代币。Coinbase 还将其质押的 HYPE 头寸增加到超出激活所需的水平。

Coinbase 在同一天发布的博客中描述了这一集成：“随着 24/7 链上资本市场的增长，集中与 USDC 的流动性，确保其始终可用且可即时转移，提高市场效率，使资本能够自由流动，减少转换。”

该协议有效地解决了自 USDH 启动以来，一直存在于 Hyperliquid 中的紧张关系。交易者和开发者可以通过 USDC 访问更深的流动性，但只有 USDH 才具备保持内部储备收入的收益分享机制。AQAv2 将该收益分享直接纳入 USDC 集成，消除了这种权衡。

Hyperliquid 对本地市场奠定的基础表示认可：“本地市场在推出 USDH 作为首个在纯链上实施的与协议直接共享收益的生产规模稳定币方面的开创性工作，使 AQAv2 成为可能。USDH 先锋的学习和机制将延续在 AQAv2 中。”

在过渡期间，USDH 市场仍将完全运营。本地市场的 USDH 仪表板为用户提供无手续费的 USDH 到 USDC 的转换，并提供法币赎回选项。Coinbase 在其博客中指出，“在接下来的几个月中，用户将继续能够通过本地市场的 USDH 仪表板无手续费地将 USDH 兑换为 USDC 或法币。”

Hyper 基金会为符合条件的 HIP-3 部署者、HIP-1 部署者和集成 USDH 的开发者提供补助金，以覆盖迁移成本。Hyperliquid 表示，这些补助“反映了对选择在 Hyperliquid 上构建的团队和与协议保持一致的持续承诺。”

对于使用 Hyperliquid 的交易者而言，实际结果是跨所有主要市场的单一稳定币、USDC 报价对中的更深流动性，以及直接访问 Coinbase 全球法币进出场基础设施的能力。跨链移动通过 CCTP 原生处理，为从其他网络桥接而来的用户消除摩擦。

对于 Coinbase 和 Circle 来说，这项交易扩大了 USDC 在最活跃的链上交易场所的影响力。Coinbase 将这一时刻置于更广泛的背景中：“这一集成巩固了 USDC 作为链上资本市场基础的首选稳定币的角色。”

Hyperliquid 生态系统在某种程度上重现了 USDH 最初承诺的好处，但具有 USDC 已具备的流动性优势。以前流向外部发行者的储备收益现在回归到协议，支持 HYPE 回购和援助基金，生成该收益的供应基础比 USDH 曾经达到的还要大。

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