过去约15个月里，山寨币在现货交易所几乎被单边抛售：据CryptoQuant分析师 IT Tech 的单一数据来源显示，山寨币现货累计买卖量差一路下滑，不仅自2025年前后起持续处于净卖出状态，近期更是跌入自2020年以来最深的负值区间，卖压被推至五年极端水平。与这条“集体出逃”的抛售曲线相对，一小撮链上与场外重仓方却在悄然承担对手盘。“10.11 内幕巨鲸”Garret Jin 近期开出并持续增持约366,423 枚 UNI 的 2 倍杠杆多仓，同时维持 BTC 5 倍多单和 ZEC 2 倍多单，整体仓位明显押注多头；另一端，此前持有约 175.3 枚 BTC、名义规模约 1,137 万美元空头的比特币巨鲸，则在价格回落至其成本线下方附近约 64,931 美元时，于 6 月 17 日一次性平掉全部空单，仅锁定约 11 万美元利润后选择离场，而非继续加码看跌；链外，美股上市的比特币财库公司 Strive 按既定市价交易计划，在某个周二单日买入约 296.33 枚 BTC，并通过同期发行约 199,500 股 SATA 融得约 1,945 万美元净收益，为其持续增持 BTC 提供弹药。站在 2026 年 6 月回看，这一边是山寨币现货长期且加剧的抛售压力，另一边却是巨鲸平空、知名地址加杠杆做多以及上市公司继续买入比特币的分化布局，多空博弈正在被推向一个更可能孕育结构性机会与风险的阶段。
15个月抛售：山寨币被按在地上
据 CryptoQuant 分析师 IT Tech 统计，过去约 15 个月里，山寨币在现货交易所整体处于持续净卖出状态，累计买卖量差一路下探，已经落入自 2020 年以来最深的负值区间，对应的是近五年里最极端的一次集中抛售。这意味着，从 2025 年前后开始，卖盘一直在压着买盘，新增资金即便进场，也不足以扭转整体的出货方向。
更具指示意义的是，这一轮抛压并非单边直线下坠。IT Tech 提到，该累计买卖量差指标在 2025 年初曾一度回升接近持平，短暂显示出卖压缓和、市场尝试企稳的迹象，但随后很快再度转负并持续下行，形成“缓一口气再加速砸盘”的结构。从 2026 年中回看，山寨币在现货端经历的是一场时间周期长、反弹力度弱、再度走弱更深的去风险过程，其背后是对山寨板块前景的持续信心不足，而这与同一阶段比特币上出现的增持行为和多头布局，已经构成了清晰的分化。
Garret Jin逆势加杠杆押UNI
在山寨币现货端累计净卖出已持续约 15 个月、抛压创 2020 年以来最深负值区间的背景下，据 Onchain Lens 监测，“10.11 内幕巨鲸” Garret Jin 近期在链上建立并持续增持约 366,423 枚 UNI 的 2 倍杠杆多仓，选择在板块情绪最弱的阶段放大对单一代币的方向性敞口。材料未披露其具体的建仓时间和成本价，也未显示当前浮盈浮亏情况，但从仓位规模仍在增加这一点，可以明确的是他并非一次性押注，而是在当前周期中有节奏地加码。
更关键的是，这并非一笔孤立的尝试。链上数据显示，Garret Jin 账户同时持有 BTC 5 倍多单和 ZEC 2 倍多单，整体组合在方向上明显偏多，对高波动资产采取主动加杠杆的策略，与大部分参与者用减仓、观望来应对山寨链上抛压的做法形成鲜明对比。正因其“10.11 内幕交易”相关事件带来的标签效应，这类在板块低迷期集中、放大的多头布局，被不少交易者解读为“聪明钱”押注特定叙事和结构性反弹的信号，在缺乏增量买盘的阶段，这一单一地址的持续加仓本身就成为需要被单独跟踪的变量。
BTC空头巨鲸止盈离场后观望
与前一位主动加杠杆做多的地址相对，链上也出现了选择在波动中“见好就收”的反向案例。据 Hyperinsight 监测，此前一名 BTC 空头巨鲸持有约 175.3 枚 BTC、名义规模约 1,137 万美元的空头头寸，在价格回调触及其成本线下方附近约 64,931 美元时，于 6 月 17 日选择一次性平掉全部空单。按名义规模计算，这笔操作为其锁定了约 11 万美元盈利，平仓后该地址不再持有该笔空头仓位，短线完全退出这笔看空交易。
从持仓和行为节奏看，这类大额空头并未继续下压仓位，而是利用回调兑现收益、转入观望期，至少在该地址层面减轻了市场上方的被动空头压力。在山寨币现货持续净卖出的背景下，一边是“10.11 内幕巨鲸”仍在加码多头敞口，另一边是 BTC 空头巨鲸选择止盈离场，这种多空方向与仓位管理风格的分化，本身就是当前大资金对后市预期存在明显分歧的重要链上信号。
Strive单日买入近300枚比特币
与场内交易者多空分化不同，部分传统机构在用更“钝感”的方式表达方向选择。美股上市的比特币财库公司 Strive，此前已将比特币纳入资产负债表核心资产之一，近期在某个周二依据既定市价交易计划单日购入约 296.33 枚 BTC，在山寨币现货连续约 15 个月净卖出的周期中继续扩大对 BTC 的敞口。
同一交易日，Strive 相关的 SATA 股票共发行约 199,500 股，产生约 1,945 万美元净收益，当日总成交量约 9,704 万美元，收盘价约 100.01 美元。虽然材料未披露当日买入 BTC 的具体均价和精确建仓结构，但可以确定的是，Strive 正通过股票融资将新增资金的一部分直接转化为比特币持仓：在山寨币累计买卖量差跌至 2020 年以来最深负值、抛压处于五年极端水平的阶段，机构选择加仓的是比特币而非山寨币，这类资产负债表层面的操作，清晰地体现出它们对主流资产长期价值的偏好。
多空分歧下要盯紧哪些信号
山寨币在现货交易所已连续约15个月处于净卖出状态，累计买卖量差跌至2020年以来最深负值区间、卖压处于五年极端水平（据 CryptoQuant 分析师 IT Tech），而“10.11 内幕巨鲸”Garret Jin 反向加杠杆做多 UNI、同时持有 BTC 与 ZEC 多单，Strive 这类财库公司继续用股权融资增持比特币，BTC 空头巨鲸则在6月17日于约64,931美元附近平掉约175.3枚BTC空头离场，这几条链上与持仓信号构成了与整体抛售背道而驰的少数派押注，说明市场结构正处在被重塑的过程中。接下来值得重点盯三条线索：其一，山寨币现货净卖出是否在未来几周或几个月内出现“减速”甚至从极端负值区间回升，至少不再继续恶化，这是评估本轮抛压是否阶段性见顶的基础前提；其二，UNI 等被巨鲸加仓的标的，在整体山寨板块持续承压的环境下能否走出相对强势，哪怕只是相对山寨指数的抗跌或缓慢走强，链上地址是否选择继续增持或被迫减仓，将直接检验这类逆势多头的胜负；其三，比特币财库公司、新一轮大额地址是否延续 Strive 式的增持节奏，还是选择观望甚至减持，以及此前做空 BTC 的巨鲸群体是否重新开仓、转向做多或保持空仓，这些行为将决定比特币与山寨板块在下一阶段的强弱切换究竟是“继续偏向主流资产”还是开始向高风险资产回流。
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