作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮导读：比特币 ETF 正在经历上市以来最惨烈的失血。CryptoQuant 数据显示，2026 年内已有超 10 万枚 BTC 撤离 ETF，从去年 10 月高点算起累计流出逾 16 万枚，是 ETF 诞生以来最深的一次回撤。6 月单月净流出约 40 亿美元，创上市纪录，贝莱德 IBIT 一家占了近八成。两年前「机构稳定买盘」的叙事，如今连两年都没撑住。BTC 已跌破 6 万美元，年内最低见 58190 美元。

比特币现货 ETF 曾被视为机构资金的稳定入口，现在这个入口正在反向抽水。

据链上分析平台 CryptoQuant 数据，分析师 Darkfost 于 6 月 30 日在 X 平台发文指出，2026 年内从 ETF 发行商手中撤离的比特币已超过 10 万枚，为 ETF 问世以来首次。若从 2025 年 10 月 ETF 持仓创下历史高点算起，累计流出规模已超过 16 万枚 BTC。Darkfost 称这是比特币 ETF 迄今最深的一次回撤，与之绑定的持仓价值损失已超过 110 亿美元。

他的判断是：「熊市不放过任何人，连 ETF 和贝莱德这样的大玩家也不例外。」在后续评论中，他补充说，市场原本期待 ETF 成为「持续买盘」的来源，结果「连两年都没撑住」。

年内净流出破 10 万枚，创 ETF 上市纪录

10 万枚这个数字之所以刺眼，在于它是 ETF 存在近两年半以来的第一次。

现货比特币 ETF 于 2024 年 1 月在美国上市，头两年（2024、2025）虽有月度波动，但累计净流入始终为正。转折发生在 2026 年——据 CryptoQuant 图表，年内累计资金流呈现几乎不间断的下滑，最终跌破 10 万枚 BTC 的净流出关口。

按 BTC 计价的流出规模之外，美元口径的数据同样惨烈。据 SoSoValue 数据，美国现货比特币 ETF 在 6 月录得约 40.6 亿美元净流出，是 2024 年 1 月上市以来最差的单月表现，超过 2025 年 2 月创下的 35.6 亿美元旧纪录。若把 5 月的净赎回一并计入，两个月合计流出约 65 亿美元。

失血是全面的。6 月一度出现连续 7 天净赎回，单日峰值达 6.963 亿美元。截至 6 月底，全部美国现货比特币 ETF 的合计管理规模已从年内高点约 1040 亿美元降至约 728 亿美元——这个降幅既来自资金流出本身，也来自剩余持仓的比特币价格缩水。

贝莱德 IBIT 一家占近八成，「安全牌」也在被抛售

如果说这轮流出有一个主角，那就是贝莱德的 IBIT。

作为规模最大的现货比特币 ETF，IBIT 一直是机构需求的风向标。据 SoSoValue 数据，IBIT 在 6 月贡献了约 33 亿美元的赎回，约占全月总流出的 75%至 79%（不同信源统计口径略有差异）。仅第二季度，IBIT 就流失约 20.1 亿美元。同期，富达 FBTC 流出约 4.56 亿美元，灰度 GBTC 流出约 3.03 亿美元。

IBIT 的体量让它的赎回格外扎眼。当 IBIT 吸金时，它的规模会强化机构需求的叙事；当它失血时，同样的规模让整个市场无法忽视。据 KuCoin 援引的数据，IBIT 曾在一周内出现约 8.6 亿美元的净流出，而截至 6 月 26 日，该基金净资产约为 448.7 亿美元。

值得对照的是历史。2025 年 2 月那轮抛售中，ETF 曾连续 8 天净流出，是当时的纪录。而这一轮，仅 6 月中旬至月末的连续赎回天数就翻了一倍有余。分析师普遍将这种「越跌越赎」解读为：ETF 持有人在比特币支撑位附近的价格敏感度正在上升。

抛售背后：利率、风险偏好与 Strategy 的现金压力

ETF 失血不是孤立事件，它嵌在一个对比特币「深度不利」的宏观环境里。

据 CryptoQuant，抛压加剧的同时，美国宏观数据削弱了宽松预期：PCE 物价指数同比上涨 4.1%，高于预期的 4.0%；核心 PCE 通胀 3.4%，同样超预期。GDP 增速 2.1%也好于估计。利率维持高位、美债收益率上行，直接压制了包括比特币 ETF 在内的风险资产配置意愿。

机构需求放缓的信号不止一个。Darkfost 此前指出，Coinbase 溢价指数自 5 月 15 日起已连续 40 天为负——这个指标对比 Coinbase Advanced 与币安的比特币价差，Coinbase 持续折价，通常意味着专业投资者的抛压比散户更重。

抛压还蔓延到了「囤币公司」这条线。据 Bitwise 估算，Strategy（原 MicroStrategy）2026 年内累计买入 17.43 万枚 BTC，其中约 9.6 万枚（55%）通过 STRC 优先股融资，另有 7.75 万枚由 MSTR 普通股增发资金支撑。而据 CryptoQuant，STRC 上周一度跌至 82.5 美元，较 100 美元面值折价创下 17.5%的纪录，周五盘前进一步滑向约 73 美元。Strategy 的现金储备自 2026 年初已缩水 38%。囤币机器的资金链，正在被市场重新定价。

一个反向信号：以 BTC 计价的 ETF 持仓仍接近峰值

数字很吓人，但有一个细节值得读者放进天平的另一端。

据 CryptoBriefing 报道，尽管美元口径的流出创下纪录，以 BTC 数量计价的 ETF 持仓仍接近历史峰值。

也就是说，相当一部分「缩水」来自币价下跌，而非持有人真的清仓离场。与此同时，企业财库买家在 6 月的下跌中仍在继续买入，这部分抵消性需求不体现在 ETF 流量数据里。

对普通投资者，这一轮数据给出的不是「见底」信号。公开分析给了一个可操作的观察点：

如果 IBIT 的流出放缓、比特币在 5 万美元高位区间站稳并重回 59000 至 62000 美元区间，本周的抛售或可被视为一次「投降式」出清或流量重置的可能起点。反过来，若跌破 58000 至 59300 美元的支撑带，下一个目标可能指向 57000 美元，再往下是约 54000 美元的两年低点区。

现实价（realized price）略高于 53000 美元，是深度下跌时的另一个关键观察位。