全球最大的企业比特币持有者已停止积累比特币，开始储存美元。Strategy现在采用观察者所描述的杠铃策略，即一端拥有大量比特币，另一端则是不断增长的现金缓冲区，中间没有任何东西。

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本周早些时候，Saylor在X上透露，公司已增加了4.5亿美元的现金储备，写道：

Strategy已将其美元储备增加了4.5亿美元。截至2026年7月12日，我们持有843,775个比特币储备和30亿美元的美元储备。

该公司通过其市场发行计划在本周筹集了约4.67亿美元，标志着连续七天未购买或出售任何比特币（这是该公司连续第三周没有收购）。

按当前价格约64,500美元计算，Strategy的843,775个比特币价值约550亿美元。该头寸的累积成本基准为636.9亿美元（即每个币约75,500美元），使得公司面临近99亿美元的未实现损失，今年比特币下跌约30%。

杠铃的另一端旨在使这种损失可承受，考虑到30亿美元的储备大约可以覆盖20个月的股息和利息义务，公司的现金缓冲在6月22日后已被优先考虑，而非新的比特币购买。

建立这一状况并非没有痛苦，因为该公司在最近几周出售了3,588个比特币，此举受到长期支持者的批评，并且与在FTX崩溃时最后一次出现的链上底部信号相吻合。

Saylor将这种转变视为产品战略而非撤退。在最近的一次演示中，他将公司描述为基于比特币基础构建收益工具的制造商。“比特币是数字资本。Strategy将其转变为数字信用，”Saylor在幻灯片旁写道。

他展示的数据十分引人注目：公司初级STRD优先证券的有效收益率为16.69%，其旗舰STRC发行的收益率为13.79%，而可比的美国政府债券基金约为4%。批评者反驳称，这些收益率因该工具的低迷价格而被夸大（STRD的交易价约为60.42美元，STRC约为88.28美元），这意味着市场要求高额风险溢价，而不是对该模式的赞赏。

如果比特币遵循本周流传的更深的熊市情景，则Strategy的比特币抵押品将大幅缩水，而其股息义务仍在继续复利。杠铃的现金端，约20个月的覆盖期，正是公司避免在下行市场出售币的所需的跑道。

下一次每周披露将显示Saylor优先供给杠铃的哪一端，以及市场上最受关注的比特币资产负债表是否能在这一周期的最后阶段保持耐心。

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