比特币金融服务公司NYDIG已经描绘出一个情景，如果2025-2026年的下滑遵循市场以前主要重设的深度和持续时间，比特币的下滑可能在10月扩展至38,000-39,000美元。这个情景出现在该公司上周发布的第二季度回顾中，题为“驱动比特币的是杠杆而非现货需求，而价值和动量买家则在观望”。

该公司明确表示，为什么旧的操作手册又出现在交易者的屏幕上，指出：

“比特币的2025-2026年回撤使得四年周期的叙述再次受到关注，因为时间和结构越来越类似于2014、2018和2022年之前的重置年份，尽管路径并没有完全匹配那些回撤。”

在报告发布时，比特币的交易价格接近64,500美元，自年初以来下跌近30%，并且大约低于2025年10月的126,080美元历史高点50%。本月早些时候，市场出现了21个月来的低点，比特币崩盘至58,035美元，在单日内短暂抹去约400亿美元的整体加密经济市值。

比特币的四年周期指的是市场的历史节奏，包括一个峰值、一年的收缩以及恢复，松散地锚定在网络的减半时间表上。2014年、2018年和2022年的熊市产生了75%到85%的峰谷回撤。

将2022年式的回撤大约70%应用于2025年10月的126,080美元高峰几乎准确落在NYDIG的38,000-39,000美元区间，时间上指向2026年10月的潜在底部，即在上一个周期底部的四年后。

NYDIG并没有明确将这个数字称为预测，指出2025年是比特币记录中波动性最低的一年，这可能会压缩回撤，使得落地比以往周期浅。在早前的笔记中，该公司还观察到经典的投降标志尚未出现，写道市场没有“长期持有者投降，没有终端破产，也没有重置。”

38,000美元的情景是主要交易桌中最悲观的观点，因为K33研究已经提出相反的观点，即接近60,000美元的下跌已代表这场熊市的最大回撤，并且预计将会在60,000和75,000美元之间整合。渣打银行也类似地建议底部形成在59,000美元附近，而Galaxy Digital则提出向40,000美元的下跌。

另外，Cryptoquant首席执行官Ki Young Ju警告称，熊市可能会持续到2027年初，而Grayscale认为走出下行的路径取决于未来几个月的宏观催化剂。

超过一半的比特币处于未实现损失状态（这一状态伴随着每一个以前周期的底部），分析师一致认为市场在收缩中已经晚了，但对剩余的痛苦程度看法不一。

NYDIG自己的叙述留下了这个问题的悬念，该公司将市场描述为由杠杆驱动而非需求驱动（价值和动量买家则在旁观）。

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