迈克尔·塞勒表示，“比特币资本市场需要一种新的金融语言，”在X上宣布策略已“改进我们的指标，以更准确地衡量比特币、数字信用和数字股权。”新的框架今天早些时候上线，取代或补充了投资者多年用于判断策略的比特币购买策略是否在创造或摧毁股东价值的多个指标。

此次改革恰逢策略的资本结构变得更加复杂。曾经是一个简单的故事，即一家上市公司购买和持有比特币，现在涉及多个优先股类别、一个数字信用业务线路，以及公司市值与其背后的比特币之间日益扩大的差距。策略表示，这些变化“为普通股股东提供了比特币价值的更准确的图景”，因为数字信用在其资产负债表中占据了越来越大的份额。

核心是每股净比特币（Net BPS），它显示了在扣除净债务和优先股权益后可归属于普通股股东的比特币价值，粗略类似于每股账面价值，但以比特币而非美元计价。策略还取消了其旧的mNAV基准，转而直接将股价与每股净比特币进行比较，同时将1.0倍作为投资者观察稀释风险的标准。

另外两个新指标旨在回答一个更难的问题，即策略实际上需要多少比特币升值才能保持其债务驱动策略的可持续性？比特币门槛年收益率代表公司的有效融资成本，即清除其服务债务和优先义务所需的年化比特币回报。

比特币底线年收益率设定了一个更低的标准：在公司当前的资本结构下，仅维持1.0倍比特币评级所需的最低年化比特币回报。策略还将其以前的放大指标更名为比特币股权倍数，描述资本结构如何放大普通股股东对比特币价格波动的暴露，并在仪表板上添加了更简单的市场指标，如与200周移动平均（200WMA）的溢价和恐惧与贪婪指数。

这些新指标建立在策略数月以来的基础上。该公司的早期比特币盈亏平衡年收益率数据显示，塞勒曾表示比特币每年仅需增长3.3%即可使策略无限期维持其STRC优先股股息，这是本周揭示的更细分的门槛和底线年收益率指标的更简单前身。

这些指标存在的目的是解释一个即使在策略的购买速度放缓的情况下仍在不断增长的资金池。根据最新披露，该公司持有843,775个比特币，总成本为636.9亿美元，平均每个比特币价格为75,476美元，包括费用。

这一数量使策略成为最大的企业比特币持有者，远远领先于SpaceX的18,712个比特币 treasury，作为比较，后者仅通过该火箭公司的IPO文件在今年公开。

策略在购买方面也变得更加挑剔。该公司在7月6日披露，从6月29日到7月5日间出售了3,588个比特币，约216万美元，使用所得资金资助优先股股息，并重建其在最新更新中接近32亿美元的美元储备。

这是策略削减比特币头寸而不是增加头寸的少数几次之一，这一变化让一些分析师在萨勒坚持认为公司仍专注于比特币的同时，对购买MSTR股票表示谨慎。

这些新指标不会改变策略所拥有的比特币量，但它们为股东（以及卖空者）提供了更精准的工具，以判断公司的杠杆是否仍在对他们有利。在策略的仪表板上，与恐惧与贪婪指数一道发布的比特币门槛年收益率和比特币底线年收益率，使得投资者不再需要单凭塞勒的信心；他们可以实时观察到每年需要多少比特币才能保持整个结构的偿付能力。

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