根据Strategy Inc.（纳斯达克：MSTR）执行主席迈克尔·塞勒在8月16日分享的年度回报图表，STRC在过去一年超越比特币56个百分点。该图表衡量了截至8月14日的市场收盘回报，并突显了在市场下跌期间，比特币与策略的收息证券之间的绩效差距。

塞勒写道：

“在过去的一年里，$BTC下降了47%。我们的数字信用工具范围从-27%到+9%，而$STRC上涨了9%。”

随附图表显示STRD下降了8%，STRF损失了9%，STRK下降了27%，8月16日比特币交易接近63,000美元。策略表示，年度计算覆盖了2025年8月14日至8月14日，并包括现金分红和分配，使得数据比单纯的股价变化更为广泛。

策略的优选证券和比特币的一年回报。来源：迈克尔·塞勒/Strategy Inc.通过X

以STRC股票代码交易的Stretch是一种永久优先股，设有可变的年化分红率，旨在鼓励其接近100美元的面值交易。策略的官方STRC信息页显示8月份年化率为12%，现金分红按月支付，需经董事会声明。

STRD是策略的永久优先股，具有固定的10%的年分红，每季度支付。STRF是公司的最高优先股，提供固定的10%年现金分红，每季度支付。STRK是其可转换的永久优先股，规定每季度支付的年分红为8%。分红不保证。

STRC的9%的一年收益与其当前的12%的年化分红率不同，该分红率仅适用于测量期的一部分。该优先股于2025年7月以9%的利率推出，并在连续七个月增长后达到12%，适用于7月1日或之后的记录日期。其市场价格可能会上涨或下跌，而分红被计入报告的一年回报中。

策略在其第二季度财务结果中将数字信用描述为中央资金渠道。公司报告称，截止到7月26日，STRC发行年初至今募集了75.3亿美元，增长了254%，同时所有优先股累计支付的分红达到了10.6亿美元。

公司的数字信用资本框架建立了现金储备政策，修订了STRC的分红政策，并授权最高10亿美元的优先证券回购，以及单独的10亿美元普通股回购计划。策略还授权比特币销售用于特定目的，包括资金储备、分红、利息支付及批准的回购。

塞勒将STRC呈现为四部分数字货币堆栈的收入层。他的模型将比特币分配为资本角色，同时利用优先证券创造具有不同波动性和风险特征的收入工具。

尽管STRC实现了正向的一年收益，但在6月26日跌至历史最低点71.25美元，并从此交易低于其100美元的面值。策略在优先股于7月以89.46美元收盘后维持12%的分红率，反映了公司支持其市场价格的努力。

数字信用回购于7月下旬开始，公司以大约2500万美元的价格购买了288,930股STRC股票，平均每股86.53美元，比100美元的面值折价13.47%。策略迄今已售出约2.184亿美元的比特币，以资助部分优先股分红。

分红结构部分依赖于策略在维持比特币为主的资产负债表的同时履行持续现金义务的能力。优先股不以公司的比特币持有作为抵押。塞勒此前表示，比特币需要实现高于公司BTC盈亏平衡率的年度增值，以便资本收益能够覆盖STRC分红。

作为一种资产类别，比特币历史上具有远高于传统股票、债券和商品的波动性，这就是策略的优先结构旨在缩小的差距。

一年图表涵盖了策略的四种优先证券与比特币，而MSTR，即公司的A类普通股，位于其资本结构的底部。MSTR在8月14日收盘于93.04美元，约比一年前低75.52%。

Strategy Inc.的MSTR价格图表。来源：TradingView

普通股东在支付优先股分红后持有剩余权利，该分红在第二季度达到了4.007亿美元。策略公布第二季度净亏损82.2亿美元，摊薄普通股每股亏损24.45美元，因其数字资产出现了83.2亿美元的未实现损失。10亿美元的MSTR回购计划仍然完全可用，公司表示当管理层相信股票交易低于内在价值时，考虑回购。

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