比特币攀升至数月高点，使过去五个月的每一位买家坐拥纸面收益。在8月21日，价格达到79,491美元，交易所Bitfinex的分析师表示，推动这一涨幅的是现货需求和空头回补，而非新的杠杆。基于借贷资金的反弹比以现金购买为基础的反弹收缩得更快。

Bitfinex分析师在接受Bitcoin.com新闻采访时表示：

“由挤压引导的反弹通常存在是否能够维持的问题，因为清算在起作用。”

“在这里，ETF需求、宏观变化和缺乏大量抛售的组合使得此次反弹拥有更长的起飞时间，途中会有小幅回撤，”他们补充道。

美国财政部在8月19日宣布，将把长期流动性支持买回的最大规模加倍。每次操作现在将达到至少40亿美元，从20亿美元提高，这一更大规模适用于9月9日至11月4日。

流动性状况在过去十年塑造了比特币的价格，比特币的四年繁荣与衰退周期为这些变化提供了历史背景。自2015年以来，全球流动性指数与比特币大约有90%的相关性，而长期利率曲线的低成本融资往往支持风险资产。

空头交易者在8月19日首次受到打击，当时比特币跃升至69,749美元，约14.8亿美元的加密货币头寸在一小时内被清算，大部分是空头。在同一交易中，现货比特币ETF增加了2.976亿美元。这个挤压提供了第一阶段，而随后的上涨来自现金支付的买家。

未平仓合约衡量的是剩余开放期货合约的总价值，当交易者增加借贷敞口时，它会上升。一个同时提升价格和未平仓合约的反弹正在使用信贷。一个提升价格而未平仓合约滞后的反弹则是使用现金。

“移动形态是关键。基于新杠杆建立的反弹显示未平仓合约与价格一起跳升。价格上涨了10%到11%，而未平仓合约（OI）仅上涨约4%，这表明现货购买和空头回补在工作，而杠杆的作用微不足道，”交易所的研究部门指出，并补充道：

“这种布局的较弱版本是未平仓合约的堆积而价格停滞，但这并不是发生的情况。”

过去五个月的买家在68,000至69,000美元区间的成本基础上，Bitfinex将这一水平标记为图表上最重要的线。比特币在这一水平以上交易使得这一人群保持盈利，并消除了推动处于水下的买家出售任何反弹的压力。

2025年10月的126,000美元创纪录高位遭遇回调，使比特币在本月早些时候接近64,000美元。五个繁荣与衰退周期塑造了这一历史，每一个都重新洗牌了持币者及其价格。

美国现货比特币ETF在8月20日吸引了6.0629亿美元，自5月1日以来的单日最大交易量，其中贝莱德的IBIT占总额的82%。基金的净资产达到了901.6亿美元，而以太币产品吸引了2.2077亿美元。

分析师认为，如果以这种速度持续一周，将会加固价格下方的支撑，并标志着需求结构的真正转变。8月20日是连续第四个资金流入的会期。接下来的一周是否能维持这一速度将决定此次反弹是否有支撑。

Coinbase溢价衡量美国买家为比特币支付的价格是否高于境外市场交易者。它在5月19日至7月底的每个交易中均表现为负值，打破了超过70个交易日的记录。Bitfinex将回到正区间视为美国需求恢复的清晰确认。

财政部长斯科特·贝森特在8月20日告诉CNBC，回购操作可能超过每期40亿美元。本周早些时候，30年期收益率大约达到了5.33%，然后在财政部确认较大规模的操作后下降了8到10个基点。长期债券仍然是风险资产的压力点。

Bitfinex团队警告说：

“明显的风险是在此波动中发送到交易所的盈利比特币数量，如果落地，可能会变成今年最大的获利了结潮。”

真实收益回升至将比特币压制在65,000美元以下的水平，将比任何链上信号更快地测试此次反弹。Bitfinex分析师在8月4日警告，市场仍然依赖宏观局势，来自长期债券的压力直接影响价格。8月19日发布的财政部数据将国债首次推高至40万亿美元以上。

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