撰文：Rita

SpaceX 正在从火箭公司向基础设施公司加速演进。

9月 1 日，伯恩斯坦发布研报，梳理了 SpaceX 在8 月的六项重大动态：路易斯安那星舰基地落地、发射回收目标更新、自建 IGT 叶片铸造厂、Cursor 收购完成、Terafab 新厂址公布、Starlink 航空业务持续扩张。伯恩斯坦维持跑赢大盘评级，目标价 248 美元，较当前股价有 73%上行空间。研报的核心判断是：SpaceX 的价值取决于 2028 年前后能否形成大规模、可复用的轨道发射能力，路易斯安那基地和回收技术是实现这一目标的两大支柱。

路易斯安那星舰基地：125,000 英亩、10 个发射台、日发 30 次

8 月，SpaceX 宣布将在路易斯安那州南部 Pecan Island 建设新的星舰基地。该基地占地 125,000 英亩，拥有深水港、机场、推进剂生产和发电设施，目标是支持每年数千次星舰发射。SpaceX 承诺长期投资至少 1000 亿美元，创造至少 3000 个新岗位。

基地最终将拥有至少 10 个发射台，支持每天超过 30 次星舰飞行，使其成为星舰运营的最大枢纽。首飞目标设在 2029 年。在此之前，还有大量基础设施建设工作，场地需要清理、填海、加固，工程规模远超得州现有的星舰基地。伯恩斯坦指出，这一基地对实现轨道数据中心所需的发射频率至关重要。

发射回收：第 15 次尝试捕捉第二级，复用目标 2027 年初

SpaceX 的星舰第 14 次飞行预计将在数周内进行。与此前预期不同，这次不会尝试捕捉第二级（即星舰上面级），而是直接飞向轨道并部署 V3 Starlink 卫星。FAA 尚未批准轨道飞行许可，但交通部最近放宽了环境评估要求，审批正在推进。

伯恩斯坦预计第 15 次飞行将尝试捕捉第二级，复用目标瞄准 2027 年初。公司对第 13 次飞行中热防护系统的表现给予积极评价，尚不清楚回收实际硬件后是否有新的发现。复用是高频发射的经济前提，没有复用，每年数千次发射的经济账无法成立。

自建铸造厂：打破燃气轮机叶片供应瓶颈

8月 29 日，马斯克宣布 SpaceX 将在得州 Bastrop 附近建设铸造厂，生产工业燃气轮机叶片和导流片，用于支持大规模发电设施的建设。当前全球 IGT 叶片市场几乎由 Howmet和 Precision Castparts 两家公司垄断，SpaceX 担心在建设 20GW 地面算力设施时被卡住供应。

伯恩斯坦对这项计划的可行性持保留态度。高端涡轮叶片的制造难度极高，这也是竞争对手如此之少的原因。在 18 个月内建成有效产能难度极大，即便建成，也大概率只为内部服务，不会成为 Howmet 的竞争对手。SpaceX 的铸造厂将以时间优先而非成本优先的原则推进，经济学不是首要考量。

Cursor 收购完成：OpenAI 断供后的算力变现路径

SpaceX 完成了对 Cursor 的收购。Cursor 的代码能力是 Grok 的重要补充，Grok 4.6 的升级也已在推进。OpenAI 表示将终止 Cursor 对其模型的访问权限，Anthropic 则表示将继续允许 Cursor 使用 Claude。

伯恩斯坦指出，如果 SpaceX 能够在 AI 智能层面提升竞争力，就能更好地将其地面和轨道 AI 基础设施货币化。轨道数据中心的核心假设是出售原始算力，Grok和 Cursor 带来的智能化升级可能打开一条更高利润率的变现路径。这场 AI 版权之争的结果仍不确定，但方向已经清晰。

Terafab 新址公布：终极目标年产 1TW 芯片

8月 6 日，SpaceX、特斯拉与得州州长正式宣布 Terafab 将落户 Grimes County。初期阶段 SpaceX 和特斯拉承诺投入约 168 亿美元资本开支，创造至少 3000 个就业岗位。

伯恩斯坦关注的是马斯克多次提及的“终极目标”，年产 1TW 芯片。这个数字远超当前全球半导体产能的规模，即便 Terafab 只能实现其中一小部分，也足以重塑 AI 芯片的供给格局。初期阶段的 168 亿美元只是一个起点。

Starlink 航空业务持续扩张：46 家航空公司签约

Starlink 的航空业务仍在快速扩张，8 月新增摩洛哥皇家航空，卡塔尔航空扩大部署，目前已累计 46 家航空公司客户。范堡罗航展上，飞机改装 Starlink 已成为主要话题。

Delta和 JetBlue 是仅有的两家拒绝 Starlink 的航空公司，它们选择与亚马逊的 Project Kuiper 签约。Kuiper 目前在轨卫星仅 396 颗，远未达到运营水平，Starlink 已拥有超过 11,000 颗在轨卫星。马斯克公开表示 Delta 将因此流失乘客。伯恩斯坦认为这个选择可能是个错误，Starlink 在航空领域的领先优势还在扩大。

SpaceX 的未来不在于单次发射成败，而在于基础设施的扩张速度。路易斯安那基地、Terafab、铸造厂、回收技术，这些才是支撑轨道数据中心业务的核心能力。伯恩斯坦的 248 美元目标价背后，是对这些能力在 2028至 2031 年间逐步兑现的预期。SpaceX 的价值已超越火箭公司，它正在建设地球以外的工业基础设施。

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本文系潮向研究对第三方券商研究报告（伯恩斯坦，2026年 9月 1 日）的整理与解读，结合公开市场信息的整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师的观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究的观点，也不构成任何投资建议。

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