背景 MSTR通过巧妙的设计，将比特币的高波动率放大2.5倍传递给美股市场： 专业机构（对冲基金、债券投资者和期权交易者）利用高波动性进行波动率套利，捕捉短期利润。 MSTR公司通过出售可转债和ATM增发获得现金，用于大量囤币。 普通股东承受因高波动性及ATM增发砸盘带来的剧烈股价波动和短期下跌风险。被动捕获每股比特币增多的“BTC Yield”，即短期波动换取长期筹码。 BTC holder捕获持续的市场资金流入和比特币价格上涨。 那么问题来了,谁亏了?