1.美联储决策取决于关税

美联储多次发言已经明确要看到关税影响，然而关税又拖延了90天。拖得越久，市场经济数据就会越容易出现疲态，越容易向衰退预期摇摆。 换言之，如果不是今年要加关税，个人认为今天这个CPI数据美联储已经该考虑下次会议继续降息了。 【2.数据构成】 具体构成来看： ①本次CPI的下降主要得益于“能源项”的快速下降 ②权重最大的“住房项”延续增速持续放缓的趋势 ③但是最容易受关税冲击的“核心商品项”并没有太大变化，因此不能排除市场对于关税的担忧 放在以前这原本是一份好数据，但现在正处关税谈判期间，低于预期的CPI数据既无法打消市场对于关税供给端冲击的担忧，反而增加了对未来90天（关税暂缓期）经济疲软的定价。 究其原因就是如果不是关税取消，那美联储只能等待接近经济衰退前夕进行“纾困式降息”，而鲍威尔已经多次强调现在经济“硬数据”还不够弱。 总结：All eyes on TRUMP TARRIFS.