VOXEL 事件暴露了 Bitget 合約做市的風控問題 在本次 VOXEL/USDT 的異常爆量行情中，做市商（MM）持續虧損，但 Bitget 系統卻沒有觸發 ADL（Auto-Deleveraging，自動減倉機制）。 正常情況下，ADL 應該如何運作？ 在永續合約市場，如果出現極端單邊行情，導致單邊爆倉且對手盤不足，平台應立即啟動 ADL， 自動按照「收益最高」的多空持倉依序強制減倉，以保護做市商和平台資金池安全。 ADL 是合約平台的最後一道安全網。 一旦連 ADL 都不啟動，等同於讓造市商在極端行情中裸奔暴露，導致巨額虧損風險。 這次事件暴露了以下兩種可能： 1. Bitget 風控設置錯誤： ADL 觸發條件過於寬鬆，未能正確判斷並應對極端行情。 2. Bitget 故意保護用戶倉位： 平台選擇不啟動 ADL，死撐市場價格，試圖避免砍掉用戶持倉，結果自己或做市商承受龐大損失。 從目前 Bitget 限制提現、凍結部分賬戶的作法來看，更可能是第一種 —— 系統風控設定失誤。 單純跟用戶對賭，本身並不一定是問題，只要系統透明，風控完善，交易雙方知情並自願參與，市場可以自行選擇。 但問題是，當平台又是唯一合約造市商、與用戶對賭，卻不做好風控，那就是極大的結構性風險 ——一旦出現異常行情，平台自己出現鉅額虧損，用戶資金安全也可能會受到威脅。 Bitget 這次必須徹底檢討合約市場的風控機制，否則用戶對平台的信任只會持續流失。