鲸鱼市场综述：4月24日 BTC 30D ATM IV:49.94%| ETH 30D ATM IV：66.75%| SOL 30D ATM V：81.44% SPX 30D大气压静脉注射：23.81%| QQQ 30D大气压IV:32.03%| GLD 30D大气压IV:29.09% BTC年化1年隐含收益率：6.92% ETH 1年期年化隐含收益率：5.55% 正如预期的那样，股市的反弹是温和的。关税问题仍然让机构投资者保持谨慎，目前许多迹象表明，增加股权资产敞口的投资者主要是散户。与此同时，机构继续增加对黄金和BTC等宏观资产的敞口。 一个典型的迹象可以在加密市场找到。自4月中旬以来，BTC期货（注：非永久掉期）的未平仓利息大幅反弹。在CME@interest_Rates和@DeribitOfficial等交易所，BTC期权持有量的恢复速度加快，甚至CME交易所期权合约的期权利息也回到了以前的高点。同时，随着价格的上涨，BTC的隐含远期收益率保持稳定。上述情况意味着机构需求是支撑当前BTC价格的主要因素之一。对现货和长期敞口的需求也推动了对冲和风险管理的需求，有助于套利交易和现货回报的整体复苏。 相比之下，我们没有发现任何迹象表明机构对ETH和其他altcoin的兴趣回归。虽然ETH价格上涨，但ETH的隐含远期收益率略有下降，期货和期权头寸在3月份季度结算后没有显著增加。同时，ETH的融资率高于BTC。上述情况表明，目前ETH价格背后的驱动力更多来自散户投资者而非机构，而零售杠杆是ETH价格的主要驱动力，而不是机构头寸的增加。 因此，在美国股市和加密市场，黄金与SPX的比率都保持在相对较高的水平。与此同时，BTC在加密市场的市场份额稳步增加，进一步挤压了股票代币市场。 各国监管机构的最新态度也推动了加密市场的进一步变化。无论是进一步解除对银行业参与BTC交易的禁令，还是SEC与RWA平台@OndoFinance之间关于RWA的讨论，当前的合规环境主要有利于BTC和传统市场敞口。未来，监管机构可能只接受有限数量的加密货币原生敞口，投资者正逐渐将其纳入定价，这对山寨币市场来说不是好消息。