上周美英贸易协议、本周中美联合声明都没能止住美债收益率继续上行的趋势。当然背后的逻辑也有发生变化：4月份股债汇三杀背后是市场对于美元资产安全基石的信心动摇；最近持续上行应该是衰退担忧被打消和再通胀预期（周二晚上4月份cpi数据并没有完全打消市场对通胀层面的担心），这一逻辑跟去年四季度川普胜选行情美债走势的逻辑很一致。 美债收益率持续往上确实是市场应该关注的一个隐忧：正常来说us10y持续往上会有一个阀值个人觉得是4.6%左右（经验数据，看23年9～10月、24年12月～25年1月的市场情况）以上对市场的影响就很直接，越往上市场压力会越大。 哪些情况能缓解：1、今晚的ppi数据，作为cpi的上游能看出一些5月份通胀的潜在走势。 2、政策干预、贝森特的喊话/财政部回购或者鲍威尔表态态度缓和都会带动收益率走弱，不过短期来看离他们对美债收益率表态还有段距离。