现在最大的问题就是价格锚定。虽然 24 小时链上交易没问题，但真正困难的就是如何在美股开盘后，确保链上价格与正股同步，尤其是盘前和盘后价格的跟踪问题。即使价格可以瞬时对应，但由于流动性和深度有限，链上的价格偏移很容易发生，要保持一致几乎只能靠某个点位上的人工干预或具备交割能力，但这又涉及 KYC 和监管问题，现实很难操作。 这也是为什么我一直在说链上券商的重要性，而链上券商的核心就是合规。 再说流动性，这个问题更复杂，也更根本，目前任何方案最终都离不开做市商。无论是资金池模型（独立定价），还是 PFOF 式链上撮合（完全靠做市商报价），深度和成交量都受限于做市商的体量和盈利能力。大做市商还好，小做市商如果亏钱就跑，市场立刻失衡。 我当初在做 #BTCFi 的时候也考虑过如何锚定链上的 MSTR 和 IBIT ，但最后发现根本没有特别合理的方案，要么靠聚合交易+人工干预，要么靠中心化撮合系统，要么直接放飞自我。因为没法构建出一个既去中心化、又有真实锚定能力的机制，所以现在阶段性搁置了。 目前市面上所有币股上链方案都面临相同难题，除非完全 SEC 合规，走中心化路线，我暂时还想不到更好的解决方案。