本周市场如预期回归关税与货币政策博弈。2024年美国平均关税2.5%，周末传闻部分国家对等关税将以10%为基础，叠加后最低20%，是去年的8倍。日韩关税定在25%，略高5%，但留有谈判空间，预计美国底线15%，可能从20%逐步下调。 欧盟表示可谈，预计最低20%。中国关税最难定，公布后市场震荡，美债收益率（20年及30年期）突破4.9%，加剧特朗普压力，美联储主席鲍威尔或不配合，特朗普或加速提名新主席。新主席料将降息并发表稳市言论，若从现任理事中选出，特朗普可能争取更多理事席位。