链上券商这四个字还是我起的呢，不知道还有多少小伙伴记得我年初的时候打算做的 BTCFi ，当时已经和券商还有银行都接触了多次，在新加坡的合规都开始着手了，可以说已经到了要动手的阶段了，但就在这个阶段，有一件事情卡死了，不能继续推进了，就是逃课君 @TJ_Research01 说的问题，如何在非美股交易时间实现风险对冲。 很可惜，对冲不了。我能想到的唯一办法，也就是现在很多币股都在用的，就是我自己持仓，我先买，用户找我来交割，我一对一的给用户从 Token 换成 证券，当然有前提的，就是持仓量也达标，否则万八千美元的没办法搞。 但即便如此，还是不行，因为这就相当于我自己变成了经纪商，这合规下我就是直接用券商的牌照都不行，而且有个很致命的连环问题，就是如果用户只是在我这里做交割，而不能享受溢价，那何必在我这里买。 也就是说用户只有买到便宜的 Token 转手在这里按照正股的价格换成股票或者是现金才有盈利，但这个时间都走一遍流程，价格涨了还是跌了，谁也不说不好。 这是问题一，后边还有问题二，谁来提供流动性，因为是链上的，所以流动性必然不能用 AMM 的方式，因为用了 AMM 的方式是没有办法将 Token 的价格和正股的价格回正的，如果不回正，作为平台的我，是很难盈利的，而回正我总不能手动操作吧。 对于价格回正我当时的设计有一套方案，就是每天的开盘时间的第一秒和闭盘的最后一秒价格都要和正股一样，这点有点像 CME 的开盘和闭盘，但是这肯定不是 AMM + 预言机 能做到的，那就需要做市商了，但问题是我怎么能和做市商达成一致，这个问题我也解决不了。 至于逃课君说的20倍杠杆，你快饶了我吧，币股敢上杠杆的几乎都是平台和用户的对赌，因为根本借不到钱，真有个疯子开1,000万美元20倍杠杆和你赌，还赌赢了，你拿啥赔付。 所以能做到现货就已经不错了。现货的 24*7 我不才，没有太好的办法，唯一能想到的就是中心化的撮合，用户自己做撮合竞价，我最多组一个做市商去底部吸筹，还要是我看好的标的才行，因为标是我自己的，所以我能做到 T+1 ，除了我，任何用户都做不到。 去中心化的思路我找不到，唯一能想到的就是和纳斯达克的做市商打通，盘前+盘后，中间的时间段盈亏看自己，资金池和深度和纳斯达克打通，除此以外，我是没办法了。 可惜了我的 #BTCFi ，所以我才想看看链上券商是否有能走出来的，还就是我个人的臆想。 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助(Phyrex)