今天英国长债收益率飙升、美国30年期长债收益率再度承压接近5%，还是之前聊到的逻辑财政扩张最大的约束还是债务，债市担心财政失控，再叠加对之后通胀走势的不确定性，9月底美国财政部要把TGA账户回补到8500亿美金（还有两千亿美金的缺口，隔夜逆回购消耗殆尽得开始消耗银行准备金），债券卫士会时不时跳出来冲击下市场，引发风险资产回踩。 然后各种悲观情绪四起，对此应该有正确的认知： 1、这是风险冲击而不是债市危机，https://x.com/qinbafrank/status/1949291328774517180?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A很早有聊过风险与危机的区别； 2、对风险也需要区分等级，大中小级别。个人预判这次的冲击是小级别的、带动美股大盘调整应该也是小级别的。逻辑就是： 1）通胀未来走势不明确不，但也没有加速飙升； 2）劳动力市场疲软，对降息预期有支撑； 3）经济基本面如消费和服务业还可以，AI变革还在加速未见颓势； 4）这次财政部发债回补TGA账户相比23年同期力度要小不少。23年是几百亿美金回补到8000多亿美金，这次是4000亿回补到8500亿（现在只有2000多亿美金的缺口），23年三季度发债长债比例高、这次主要是短债。所以冲击会小，当然也不是说完全没有。 3、看长债也是要分的，很多人30年长债飙升就喊危机，其实更应该看十年期长债，US10Y才是真正的无风险收益率、不是30年也不是20年长债。当下贝森特在债市场特别是针对us10y是在托市的，6月和8月美国财政部回购力度都不小，很早有聊过https://x.com/qinbafrank/status/1925871211923296629?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 4.6%是十年美债收益率的阈值，超过这个值得谨慎。对于债市风险冲击，现在财政部和美联储手段其实挺多的https://x.com/qinbafrank/status/1925774405071712486?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A。(qinbafrank)