以太坊还有未来吗？读 Kain 的推文有感！

Synthetix 创始人 Kain @kaiynne 推文讨论了以太坊面临的困境：

全篇看完，我感觉是围绕一个关键问题展开：

以太坊作为 L1 的价值捕获机制，是否还能支撑 ETH 的长期价值？

Kain 的主要观点其实也是大家老生常谈的问题：

1）以太坊（L1）正在被边缘化，因为：

• L2 成本更低、效率更高；

L2的快速发展导致主网价值捕获减少、竞争加剧、价格表现不佳，如此下去把流量和费用都“吸走”了。

• ETH 的“利润”（燃烧）减少，价格失去支撑。

2）社区叙事落差大：

从市值 10 万亿美元的梦想，到如今 ETH/BTC 不断破新低。ETH 的“股东”们自然不高兴。

Kain 认为核心问题在于L1区块空间需求不足及利润率压缩，“代币化一切”是唯一希望，可以创造对区块空间的新需求，社区需要重新集中注意力，解决价值捕获和区块空间不足的问题，而不是继续分散追逐远期理想。

这个观点，我感觉认可一部分——

1️⃣L2对以太坊的冲击——

这是个老生常谈的问题，我比较认同的点在于，L2 吃掉 L1 的价值捕获，是很现实的问题，

业内不少人其实都在回避：L2 的繁荣并不等于 ETH 的价值提升。

尤其是Dencun 升级后，L2 成本骤降，ETH 燃烧也随之减少，流动性、交易热度、财富效应正在往 L2 和其他链（如 Solana）迁移，

如果这种趋势持续，以太坊作为“价值支柱”的地位确实会被进一步削弱。

ETH 作为 Crypto 叙事驱动最强的资产之一，

放在三年前，几乎 100% 的人相信 ETH 能到 5-10 万亿，如今这种表现和结果，确实让很多人感到“被割”或迷茫，所以形成了短期的恶性循环；

2️⃣代币化是解药吗？

“Tokenize Everything”（代币化一切）。

Kain @kaiynne 提到的代币化一切，通过 RWA、链上金融资产、合规资产等，重新提升对以太坊区块空间的需求，让 ETH 重新回到价值核心，能否真正恢复以太坊的利润率？

我感觉这里有个悖论，这点本质上其实是个 鸡生蛋、蛋生鸡的问题：

• 代币化资产大多需要监管、合规的支持。

• 真正落地的资产（如 RWA、债券、股票）可能会优先选择专门定制的链或私链，而不一定是以太坊。

• 即使部署在以太坊，它们也可能首选 L2，而非成本更高的 L1。

所以，把希望完全押在“代币化”这张牌上，我总觉得不靠谱。

3️⃣个人判断：

我个人的判断是：

1）短期内，以太坊确实在走下坡路，特别是在叙事、价格和热度方面，目前就是低谷期。

2）但中长期，它依然有很强的生态惯性和系统级优势以及叙事的可能性，只要能解决价值回流机制，它仍有王者归来的机会。

L2 不是敌人，是延伸，但如果主网失去经济锚定能力，ETH 就会沦为无力的“基础资产”，以太坊应该做的是能否协调机制调整 L1/L2 收益分配，把新叙事（如 Restaking、RWA）变成真正的应用，避免“内部竞争失衡”导致的内耗才有可能突出重温！

以太坊社区过去解决了很多协调难题。

现在是时候再次证明自己了。

Kain 的推文有一句话我印象很深：

“我可能是个傻瓜，但我知道以太坊正面临着真实的问题。”

确实，现在不是自我感动的时候，而是必须重新思考以太坊的价值模型。

代币化只是方向，不是灵药。

未来属于哪条链没人能保证，但可以肯定的是：

如果 ETH 想重回巅峰，必须解决“L2 繁荣、主网失血”这个矛盾，必须找到新的 narrative，让人们重新相信它能走到 10 万亿。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。