Coinbase（COIN）在公司资产负债表上有自己的比特币策略，但这并不是像迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的策略（MSTR）那样的比特币极端主义玩法。

在公司2025年第一季度的财报电话会议上，首席财务官阿莱西亚·哈斯（Alesia Haas）透露，Coinbase购买了1.5亿美元的加密货币，“主要是比特币”，将其长期投资组合提升至13亿美元，占净现金的25%。

然而，哈斯特别强调了Coinbase与那些明确将其公司身份与持有比特币资产负债表联系在一起的公司的区别。

“明确来说，我们是一家运营公司，”她说。“但我们确实与这个领域一起投资。”

换句话说，Coinbase并没有将公司押注在比特币上。在与零售投资者的问答电话会议上，阿姆斯特朗（Armstrong）表示，在早期阶段确实有将大量比特币放在资产负债表上的诱惑，但这风险太大。加密货币波动性很大，而在当时，Coinbase作为一家年轻的公司无法承担这样的风险。

现在，作为一家上市巨头，情况发生了变化，但仍然没有必要全力押注比特币。Coinbase将运营利润重新投入到加密资产中，类似于商品公司可能会积累其深刻理解的原材料。这一举动更像是与行业对齐的资本循环，而不是迈克尔·塞勒式的做法。

事实上，Coinbase甚至没有在其股东信中大肆宣传这次购买。这一消息只是回应了一位零售股东关于“积累硬性加密储备资产”的提问而浮出水面。

首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗没有直接谈论这些购买，但他确实提供了一个哲学背景。阿姆斯特朗提醒投资者，Coinbase并不是在玩弄加密货币——它就是加密货币。

“自12年前开始以来，我们一直专注于加密货币，并将继续专注于此，”阿姆斯特朗说。“加密货币正在吞噬金融服务。”

对阿姆斯特朗来说，购买比特币是信念和运营对齐的副产品，而不是头条新闻、财务转变或激进投资。

Coinbase并不是为了向市场传达某种更广泛的信念而持有比特币，也不是为了成为像MSTR那样的代理。在会计语言背后有更深层的东西：一种长远的赌注，认为持有比特币，就像在其下方构建铁路一样，简单地是Coinbase的工作的一部分。

这不是一种财务策略——而是一种介于两者之间的东西。

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