比特币在八月结束时横盘交易，加密货币交易者正在做他们每年这个时候都会做的事情：为痛苦做准备。
被称为“红色九月”的现象，或“九月效应”，几乎困扰市场近一个世纪。自1928年以来，标准普尔500指数在九月的平均回报为负，使其成为该指数唯一一个持续负面的月份。比特币的表现更糟——根据Coinglass的数据，自2013年以来，这种加密货币在每个九月平均下跌3.77%，并且发生过八次崩盘。
“这个模式是可预测的：负面的社交媒体讨论在8月25日左右激增，随后在48-72小时内，向交易所的比特币存款增加，”瑞士加密流动性提供商FinchTrade的顾问尤里·伯格告诉Decrypt。
“红色九月已经从市场异常变成了每月的心理实验。我们看到整个市场根据历史而非当前基本面自我谈论进入抛售。”
图片来源：Coinglass
红色九月背后的机制追溯到每年秋季汇聚的结构性市场行为。共同基金在九月结束其财政年度，触发税收损失收割和投资组合再平衡，导致市场充斥着卖出订单。夏季假期结束，交易者回到办公桌，经过几个月的薄流动性重新评估头寸。劳动节后，债券发行激增，资本从股票和风险资产中撤出，机构转向固定收益。
联邦公开市场委员会在九月召开会议，造成不确定性，冻结购买，直到政策方向明确。在加密货币市场，这些压力相互叠加：比特币的24/7交易意味着在卖出加速时没有熔断机制，而较小的市场资本使其容易受到鲸鱼交易的影响，这些鲸鱼寻求将利润转移到山寨币中。
这种级联效应始于传统市场，并在几天内蔓延到加密货币市场。当标准普尔500指数下跌时，机构投资者首先抛售比特币以满足保证金要求或降低投资组合风险。期货市场通过清算级联放大了损害——5%的现货波动可能引发20%的衍生品清算。社交情绪指标在八月底变为负面，交易者提前卖出以避免预期损失。期权交易商通过在波动性上升时卖出现货比特币来对冲其风险，增加了机械压力，无论基本面如何。
就像其他市场一样，有些人认为这成为了一种纯粹理性预期下的模式，这只是自我实现预言的另一种说法。
数字支持了伯格的观察。加密恐惧与贪婪指数从100分中的74分降至52分，尽管全球股市以64分显示出更乐观的观点。接近中性，但仍在“贪婪”区间内。
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但这个九月伴随着不寻常的逆流。联邦储备委员会发布了积极的声明，市场预计在9月18日的会议上将再次降息。核心通胀仍停滞在3.1%，而两场活跃的战争扰乱了全球供应链。这些条件创造了InFlux Technologies首席执行官丹尼尔·凯勒所看到的完美风暴。
“我们有两个定义历史的战斗剧场，一个在欧洲，一个在中东，这些都在扰乱关键的供应链，”凯勒告诉Decrypt。“此外，美国已对几乎所有主要盟友发起了一场全球贸易战。当今全球地缘政治的状态完美地为比特币在2025年9月的急剧下跌铺平了道路。”
换句话说，现在市场并不将比特币视为对冲工具，这曾是比特币作为资产的主流叙述。市场更像是将其视为一种风险资产。
技术指标开始为交易者描绘出一个可怕的图景。比特币跌破了自5月以来支撑反弹的关键$110,000支撑位。50日移动平均线位于$114,000，现在作为阻力，而200日指数移动平均线在$103K价格线附近提供支撑。
技术交易者可能将$105,000视为分界线。在Decrypt母公司Dastan开发的预测市场Myriad上，交易者目前将比特币回落到105,000美元的概率接近75%。
跌破$105K将目标指向200日移动平均线以下的100K以下水平。如果在九月的前两周保持在$110,000以上，季节性诅咒可能最终会被打破。
相对强弱指数为38，处于超卖区域，暗示至少一些比特币投资者正在尽快摆脱他们的币。交易量仍比7月平均水平低30%，这在夏末交易中是典型的，但如果波动性飙升，可能会带来问题。
但即使事情看起来像是交易者在准备历史重演，一些人认为比特币的基本面现在比以往任何时候都强，这应该足以让这位加密货币之王克服这个困难的月份——或者至少不会像过去那样崩盘。
“‘红色九月’的概念更多是神话而非数学，”本·库兰，加密研究平台DYOR的首席执行官，告诉Decrypt。“从历史上看，九月看起来疲软是因为投资组合再平衡、零售动能减弱和宏观不安，但当比特币是一个较小、流动性较薄的市场时，这些模式才重要。”
库兰指出流动性是现在真正的驱动因素。“通胀并没有逐渐降低，而是表现出粘性，核心数据仍在缓慢上升。但即使面临这种逆风，随着增长放缓，美联储也面临放松的压力，机构流入比以往任何时候都要深。”
传统的警告信号已经闪烁。联邦公开市场委员会将在9月17日至18日召开会议，市场对官员是否会维持利率或降息存在分歧。
凯勒建议密切关注恐惧与贪婪指数。“未来几周，交易者应监测恐惧与贪婪指数，以确定市场的整体情绪，以及在价格跳升时是否更好地持有，或在‘红色九月’临近时抛售，”他说。
随着加密货币的成熟，季节性模式可能正在减弱。比特币在九月的损失已从2010年代平均负6%减轻至过去五年的负2.55%。通过ETF和企业财库的机构采用增加了稳定性。事实上，在过去两年中，比特币在九月注册了正收益。
伯格将整个现象视为自我强化的心理。“经过多年的九月抛售，加密社区已经训练自己去期待疲软。这创造了一个循环，恐惧下跌变成了下跌本身，”他说。
如果前景看起来黯淡，不必担心：红色九月之后是十月——或“上涨十月”——这在历史上是比特币一年中表现最好的月份。
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