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以下观点社论由Alex Forehand和Michael Handelsman为Kelman.Law撰写。

在预测市场的最新进展中，Polymarket终于获得批准在美国重新启动，结束了因2022年CFTC对未注册衍生品交易的和解而持续三年的暂停。此次批准依赖于其以1.12亿美元收购QCEX（包括QCX LLC和QC Clearing LLC），这是一家获得CFTC许可的合约市场和清算所，最近获得了CFTC的批准。

2025年9月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了一封针对性的无行动信函（工作人员信函编号9113-25），给予QCX LLC和QC Clearing LLC在“事件合约”方面免于交换数据报告和记录保存要求的豁免。

信函规定，在特定条件下，CFTC不会对QCX LLC或QC Clearing LLC因未遵守某些与交换相关的数据和记录保存义务而采取执法行动。该豁免仅限于根据QCX的规则执行并通过QC Clearing清算的交易，符合先例，但局限于狭窄的监管走廊。

CFTC的无行动信函，加上Polymarket对QCEX的收购，设定了一个重要的监管先例。Polymarket并没有试图作为新进入者获得批准，而是通过收购一个已经获得许可的合约市场和清算所，成功地在美国衍生品法中导航，然后利用针对性的监管豁免。这一途径表明，如果公司愿意将创造性结构与监管者的互动结合起来，预测市场领域的合规障碍并非不可逾越。

同样重要的是，这对预测市场本身的合法性意味着什么。曾被视为监管灰色地带实验的这些市场，正越来越多地被认可为独立的金融工具。

支持者认为，预测市场可以提供比传统民意调查更准确、实时的见解，甚至有人建议它们的信息价值可与股票市场相媲美。CFTC愿意围绕事件合约制定合规框架，而不是直接关闭大门，清楚地表明了这种不断发展的接受度。

这一举动也带有政治色彩。Polymarket的回归恰逢由唐纳德·特朗普 Jr. 支持的1789 Capital的参与，并且是在之前的司法部和CFTC调查悄然结束之后。无论是否巧合，这一时机引发了关于政治影响在多大程度上可能加速或限制金融领域创新的讨论。随着预测市场与选举及其他政治敏感事件的交集，这一问题可能会变得更加突出。

值得注意的是，Polymarket的重新进入加剧了美国市场的竞争，该市场之前由Kalshi主导。Kalshi已经确立了自己作为CFTC注册的指定合约市场的地位，提供包括与政治结果相关的事件合约。Polymarket在美国的重新启动现在确保了多个参与者将在监管监督下运营，为预测市场创造了一个更具活力——并可能更具创新性——的环境。

CFTC的无行动信函与Polymarket的QCEX收购的结合标志着预测市场的一个转折点。虽然这并不是全面的认可，但监管的适应为这些平台在美国衍生品框架内合法运营提供了实际途径。

Polymarket的首席执行官Shayne Coplan公开确认该平台“获得绿灯”恢复美国运营，同时赞扬CFTC的“出色工作”和“创纪录的时效”。

对于法律和金融专业人士而言，这一发展展示了如何通过战略性结构和及时的监管豁免来突破旧有的合规障碍，并建立新的运营合法性。这也引发了关于金融科技、政治博彩市场和与加密货币相关的衍生品未来监管格局的引人深思的问题。

Kelman PLLC继续监测各个司法管辖区内的加密监管动态，并随时为客户提供在这些不断变化的法律环境中导航的建议。如需更多信息或安排咨询，请在此与我们联系。

本文最初发表于Kelman.law。

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