在9月17日，美国联邦储备委员会（美联储）预计将下调利率25个基点，将基准范围降低至4.00%-4.25%。这一举措可能会在未来几个月内继续放松，将利率在接下来的12个月内降至约3%。联邦基金期货市场预计到2026年底，联邦基金利率将降至低于3%。
比特币（BTC）多头对预期的放松持乐观态度，认为这将大幅降低国债收益率，从而鼓励经济和金融市场的风险投资。然而，动态更为复杂，可能导致与预期显著不同的结果。
虽然预计的美联储降息可能会对两年期国债收益率施加压力，但长期收益率可能由于财政担忧和顽固的通胀而保持高位。
债务供应
预计美国政府将增加国库券（短期工具）的发行，并最终发行更长期限的国债，以为特朗普政府最近批准的延长减税和增加国防支出的方案提供资金。根据国会预算办公室的估计，这些政策可能在十年内增加超过2.4万亿美元的初级赤字，同时使债务增加近3万亿美元，如果永久实施则约为5万亿美元。
债务供应的增加可能会对债券价格施加压力并提高收益率。（债券价格和收益率呈反向移动）。
“美国财政部最终增加国债和债券的发行将推动长期收益率上升，”全球投资管理公司T. Rowe Price的分析师在最近的报告中表示。
财政担忧已经渗透到长期国债中，投资者要求更高的收益率以借钱给政府10年或更长时间，这被称为期限溢价。
收益率曲线的持续陡峭化——这反映在10年期和2年期收益率之间的利差扩大，以及30年期和5年期收益率之间的利差扩大，主要是由长期利率的相对韧性驱动——也表明对财政政策的担忧加剧。
施瓦布金融研究中心的董事总经理兼首席收入策略师凯西·琼斯本月表达了类似的观点，指出“投资者要求长期国债提供更高的收益率，以补偿高债务水平带来的通胀和/或美元贬值的风险。”
琼斯补充说，这些担忧可能会使长期债券收益率难以大幅下降。
顽固的通胀
自去年9月美联储开始降息以来，美国劳动力市场显示出显著疲软的迹象，增强了对美联储更快降息和国债收益率下降的预期。然而，最近通胀有所上升，复杂化了这一前景。
当美联储在去年9月降息时，年同比通胀率为2.4%。上个月，该数据为2.9%，是自1月份3%以来的最高水平。换句话说，通胀重新获得了动力，削弱了对美联储更快降息和国债收益率下降的论据。
已计入的放松？
收益率已经受到压力，可能反映了市场对美联储降息的预期。
根据数据来源TradingView，上周10年期国债收益率下滑至4%，创下自4月8日以来的最低水平。基准收益率自5月的4.62%高点以来已下降超过60个基点。
ING美洲地区研究负责人Padhraic Garvey，CFA表示，降至4%可能是向下的过度反应。
“我们可以看到10年期国债收益率在成功攻击4%后仍然瞄准更低的水平。但这可能是向下的过度反应。未来几个月更高的通胀数据可能会给长期收益率带来一些问题，需要进行重大调整，”Garvey在上周给客户的报告中说道。
也许降息已经被市场计入，收益率可能会在9月17日的举措后强劲反弹，重演2024年的模式。美元指数也表明了这一点，正如本周早些时候提到的。
2024年的教训
在2024年9月降息前的五个月内，10年期收益率下降超过100个基点，降至3.60%。
中央银行在11月和12月进行了额外的降息。然而，10年期收益率在9月的举措后触底，并在年底前上升至4.57%，最终在今年1月达到4.80%的高点。
根据ING的分析，降息后收益率的上升是由经济韧性、顽固的通胀和财政担忧驱动的。
截至今天，尽管经济已经疲软，但通胀和财政担忧如前所述已加剧，这意味着2024年的模式可能会重演。
这对BTC意味着什么？
尽管长期收益率上升，BTC在2024年10月至12月间从70,000美元上涨至超过100,000美元，但这一激增主要是由于对特朗普总统下的亲加密货币监管政策的乐观情绪以及企业对BTC和其他代币的日益采用。
然而，回顾一年后，这些支持性叙述显著减弱。因此，未来几个月收益率可能的硬化对比特币的影响不能被忽视。
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