在指数层面，比特币本周突破了125,725美元，随后回落至123,142美元，而衍生品市场并未受到影响。根据coinglass.com收集的综合期货未平仓合约（OI）数据，触及了近91.59亿美元的历史新高，较前一日上涨2.04%，这表明交易者增加了风险而不是获利了结。翻译：赌场的灯光亮起，筹码堆得很高。

CME仍然是王者，未平仓合约达到181.9亿美元，约占总量的19.85%，相当于147,800个比特币的风险敞口。Binance紧随其后，未平仓合约为164.4亿美元（17.94%），然后是Bybit的101.3亿美元（11.06%）和Gate的94.4亿美元（10.3%）。OKX显示为49.6亿美元（5.41%），而Bitget为60.9亿美元（6.64%）。前十名中还有MEXC（40.4亿美元；4.4%）、WhiteBIT（29.4亿美元；3.21%）、BingX（17.8亿美元；1.94%）和Kucoin（12.4亿美元；1.35%）。

24小时的变动增添了趣味。Kucoin的未平仓合约跳升了65.79%，Bitget增加了5.95%，WhiteBIT增加了4.25%。Binance上涨3.06%，OKX上涨2.83%，而CME的机构交易略微上升0.89%。Bybit、Gate、BingX和MEXC当天小幅下滑。还有一个迹象：CME的未平仓合约与交易量比率接近2.47，暗示着更粘性、更长期的头寸。

期权交易者持乐观态度。看涨期权占期权未平仓合约的60.26%，而看跌期权为39.74%，过去24小时的比例也相似，看涨期权占交易量的58.05%。排行榜上充满了看涨的行权价：Deribit的12月26日140,000美元看涨期权以约9,893.9个比特币的未平仓合约领先，其次是12月26日200,000美元看涨期权的8,522个比特币和10月31日124,000美元看涨期权的7,210.9个比特币。12月的120,000美元和150,000美元看涨期权也有相当大的兴趣。

最大痛苦——买卖双方共同感到最少快乐的水平——聚集在六位数附近。临近到期的合约趋向于115,000美元，而在第四季度后期则更接近120,000美元至125,000美元，基于Deribit的曲线。随着现货价格徘徊在123,000美元，交易商在这些节点的对冲流动可能会增加波动，尤其是在月末临近时。

综合来看，比特币的期货和期权市场显示出参与度相当广泛且资金充足。多头可以指向创纪录的期货未平仓合约、看涨期权的偏重以及最大痛苦区间恰好低于现货价格。空头则可以争辩说，拥挤的看涨期权和高未平仓合约堆积为反向挤压留出了空间。无论如何，衍生品市场仍在设定舞台——而比特币很少错过它的信号。

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