分析师表示，事件的宏观冲击与极端杠杆的结合创造了可能仍会导致破产或紧急重组的条件，因为审计、赎回和保证金缺口仍在统计中。有人甚至声称，加密经济正朝着自2022年以来最黑暗的时刻迈进。

著名分析师Hasu在周二发表了他的看法和对上个月混乱局面的预测。“2025年10月10日是加密历史上最大的清算事件，规模远超以往。估计有200亿到300亿美元的头寸被清算。之前的记录是80亿美元，”Hasu写道。“因此，如果一些基金，包括那些采用delta中性策略的基金，被揭露出已经爆仓，那就不足为奇。如果没有，那才会更令人惊讶。”

Hasu补充道：

“不幸的是，我认为在接下来的几个月里，我们可以期待更多坏消息，因为我们慢慢了解到谁在裸泳。”

上个月的抛售是由一个地缘政治催化剂引发的：当天公开承诺对中国进口商品征收100%的关税，这加速了已经因激进杠杆而准备好的风险规避。报告显示，在24小时内，超过190亿美元的杠杆头寸在160多万个账户中被清算，创下单日清算的最大记录，而全球数字资产市场市值下降了大约4000亿美元。

此外，一些分析师，如Hasu，认为此次清算可能蒸发了200亿到300亿美元的价值。订单簿迅速变薄，价差膨胀，放大了价格影响，并将去风险化转变为强制销售的反馈循环。杠杆在10月初积累，主要交易对的未平仓合约年初至今急剧增加，甚至在流行的山寨币市场中更为明显。

就在同一天，大胆的投机者已经在低声说，失败的加密公司幽灵可能很快会从阴影中爬出，准备揭示留下的残骸。“在接下来的几天里，我们可能会听到一些基金或交易台爆仓、被迫平仓、连锁清算（想想3AC/FTX类型的情况），”在X平台上拥有超过115,000名粉丝的知名账号Jampzey告诉他们的追随者。

直接后果移除了一个重要的杠杆层——许多人称之为“重置”——但这也打击了市场情绪。10月比特币首次自2018年以来收于负值，打破了“上涨十月”的叙述，并减缓了新风险资本的流入，因为公司评估客户流出和抵押品标记。这种动态可能需要时间来发挥作用；资本调用、延迟的净资产价值打击和投资者信函通常在初始冲击后很久才会到来。

在机构买入的帮助下，头部资产的恢复始于10月13日，尽管较小的币种滞后。然而，事件暴露出的结构性问题——分散的流动性、极端的杠杆可用性以及某些场所的有限保护措施——仍然是如果那种波动性回归的关键风险因素。此事件重新引发了关于加密市场基础设施是否应该采用更标准化的风险控制以减缓强制销售螺旋的辩论。

此外，市场仍未摆脱这次打击——自那时以来一直在挣扎。此外，周一，谣言四起，社交媒体上有人声称场外交易（OTC）加密货币交易台Wintermute在10月10日的崩盘中遭受重大损失，并且据称正在准备起诉Binance。Wintermute首席执行官Evgeny Gaevoy迅速否认了这一说法，称这些谣言不实，并制止了这种猜测。

“自这条推文以来，实际上没有任何变化，我们从未计划起诉Binance，也没有看到未来有任何理由这样做，”Gaevoy在X上写道。“我可能应该要求记录所有传播毫无根据谣言的人，但相信这些的人大多数记忆力像金鱼，所以我就不这样做了。”

尽管如此，历史不会对这次爆炸的规模撒谎。2021年最大的清算日几乎没有超过100亿美元，即使是2022年围绕Terra和FTX的混乱——多日崩溃让交易者感到震惊——与10月10日的单日清算相比也显得微不足道。这次事件之所以令人痛心，是因为它是一个完美的风暴：宏观冲击、创纪录的杠杆和几乎所有主要场所的同步清算。

目前，所有的目光都集中在事后分析的观察名单上：基金净资产值更新、贷款方资产负债表、交易所保险基金调整，以及大型交易实体的链上钱包变动。如果出现新的裂痕，它们可能首先出现在那些充斥着山寨币、抵押品不匹配或依赖于极薄流动性池的公司中。与此同时，只要机构资金保持不变，蓝筹股可能会稳住阵脚，杠杆也会缓慢重建。

最终，10月10日不仅仅是市场的一个小波动——它是对加密市场基础设施的全面压力测试。尘埃可能已经落定，但一些人仍然认为，真正的解剖可能会持续到年底，因为资产负债表需要仔细审查，任何潜在的“骷髅”也可能会浮出水面。

• 2025年10月10日发生了什么？全球清算级联在24小时内抹去了超过190亿美元的杠杆加密头寸，创下单日清算的最大记录。
• 为什么几周后可能会出现失败？基金和交易台的损失通常在美国、欧洲和亚洲市场的审计、赎回和抵押品对账中显现出来。
• 哪些资产受到的打击最严重？比特币和以太坊等主要币种大幅下跌，但中型市值和迷因币在流动性较薄的情况下遭受了更深、更快的回撤。尽管有短暂的反弹，市场仍处于下行趋势中。
• 观察者现在应该关注什么？公司披露、贷款方更新、交易所保险基金变动，以及与关键中心的大型实体相关的链上流动。尽管如此，许多公司可能在此次事件中安然无恙。

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