一、为什么我们要重新理解「收益」

过去几年，链上世界对“收益”的理解被严重简化了。

很多用户习惯把注意力放在：

• APY 数字有多高
• 奖励发得快不快
• 能不能随时退出

但在真实世界中，收益永远是风险、期限与现金流的结果，而不是凭空产生的。

当我们把资金配置到真实世界资产（RWA）时，核心问题从来不是：

“能不能给我一个收益数字？”

而是：

• 这个收益来自哪里
• 资产期限有多长
• 赎回是否明确
• 在极端情况下，机制是否还能成立

R2 希望做的，是把这些问题放回桌面上。

二、真实世界收益主要来自哪些资产

在传统金融体系中，稳定、可解释的收益主要来自几类资产：

1. 美国国债（U.S. Treasuries）

• 风险极低
• 收益透明
• 流动性最好
• 但长期收益率有限

它们更像是收益的锚，而不是放大器。

2. 企业信用资产（Credit）

• 包括短期公司债、优先级贷款、贸易金融等
• 收益高于国债
• 风险取决于：期限、抵押结构、借款人质量

这类资产构成了大多数“中等风险、中等收益”组合的核心。

3. 区域性与结构化现金流资产

• 拉美、亚洲、中小企业融资
• 真实经营现金流支持
• 对期限与赎回要求更严格

这些资产并不适合“随时进出”，但在结构清晰的前提下，可以提供稳定回报。

三、RWA 上链后，真正的问题是什么

很多人以为 RWA 的问题是资产不够好。但在实际接触中，我们发现恰恰相反。

RWA 并不缺资产，缺的是可用性。

现实中的问题主要集中在：

• 资产期限与用户预期错配
• 赎回规则不清晰
• 风险披露不统一
• 用户不知道自己到底持有了什么

这也是为什么很多“看起来很好的 RWA 产品”，最终很难被大规模使用。

四、R2 在做什么

R2 并不是一个“发明收益”的协议。

R2 正在做的事情可以被总结为三点：

1. 用 Vault 的形式，把复杂资产变成可理解的产品

R2 的 Vault 不是为了追求极限 APY，而是围绕：

• 短至中期资产
• 明确的赎回规则
• 可追踪的现金流

让用户清楚地知道：

自己的钱正在做什么。

2. 作为底层收益执行层，连接真实世界与链上

在 Vault 之外，R2 也在做一件更底层的事：

• 与资产管理人、发行方合作
• 将真实世界收益接入链上
• 提供标准化的执行与结算方式

这使得 R2 不只是一个“前端产品”，而是一个收益执行基础设施。

3. 聚焦可落地的区域与资产类型

R2 当前关注的底层资产主要来自：

• 美国
• 拉丁美洲（LATAM）
• 亚洲

这些区域具备：

• 清晰的法律与金融结构
• 成熟的短期信用市场
• 已经存在的真实收益需求

五、R2 的核心原则

在所有产品与合作中，R2 始终坚持几条原则：

• 不承诺无法解释的收益
• 不掩盖资产期限
• 不把流动性幻觉当作产品卖点
• 不把短期激励当作长期回报

收益不是营销话术，而是系统设计的结果。

写在最后

真实世界收益并不是一个新概念，它长期存在于传统金融体系中。

R2 所做的事情也不是发明收益，而是：

把已经存在的、可解释的收益，用更透明、更可用、更简单的方式，带给真正需要它的用户与终端。

我们相信，真正重要的不是“收益有多高”，而是：

• 收益从哪里来
• 风险如何被约束
• 在任何市场环境下，用户是否清楚自己持有的是什么

R2 会持续围绕这些原则构建产品，而不是追逐短期数字。

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