撰文：原彪

RWA（Real World Assets，现实世界资产代币化）的核心是将传统金融或实体经济中的资产通过区块链技术转化为数字代币（代币化），使这些资产能够在链上发行、交易、结算和管理。

在聊RWA与股票代币化关系的这个话题前，我们首先要明确的是：RWA的核心使命是什么？它能够解决哪些问题？

传统资产有三大痛点：门槛高、效率低、流动性差，RWA借助区块链技术可以有效地解决它们。在众多可代币化的传统资产类型中，股票代币化是RWA实践的关键切入点和组成部分。

那么，为什么RWA为什么对股票代币化「情有独钟」呢？

对于具有传统金融背景的新Web3从业者而言，理解RWA可类比于理解ABS（资产证券化）——实质上，RWA可被视为「资产证券化在区块链技术上的升级形态」。而股票作为全球规模最大、结构最成熟、认知最广泛的金融资产，其代币化实践能清晰直接地验证RWA的三大核心价值——门槛低，效率高，流动性好，也更容易被市场理解和接纳。

股票代币化首先解决的，是传统股市居高不下的投资门槛问题。很多传统证券市场中的入门投资者，看到优质的高价股只能望而却步，就拿英伟达的股票来说，普通投资者在传统市场中只是买入1股，也需要1000多人民币。

而这一壁垒正被 Web3 的创新实践所打破，以知名WEB3 领域股票代币化实践平台Robinhood为例，其于今年6月30日面向欧盟用户推出了基于以太坊Layer2网络Arbitrum的股票代币服务。该服务首批即覆盖了包括英伟达、苹果、微软在内的200余只美股及ETF，甚至创新性地纳入了OpenAI、SpaceX等未上市公司的权益代币。其计划在年底前将可交易标的扩展至数千种，并逐步实现7×24小时全天候交易。Robinhood的核心优势就在于股票投资的极致碎片化与低门槛，用户最低可以1欧元投资英伟达等高价值股票。

这种碎片化拆分的模式，彻底打破了传统金融市场上高价股和未上市股权的投资壁垒，让普通散户得以间接接触此前难以企及的私募市场资产，完美诠释了RWA「降低投资门槛」的核心价值。

不过需要注意的是，该业务模式也伴随着诸多争议和风险。例如，OpenAI、SpaceX等公司均公开否认对其股权代币进行授权，声明相关代币并不代表公司实际股权。因此，Robinhood的股票代币化业务尽管显著降低了投资门槛，但也因授权缺失、代币溢价等问题，受到立陶宛央行等监管机构的调查。

在交易效率方面，相对于传统金融的 T+1/T+2 结算周期，RWA包括股票代币化，可以通过区块链技术支持原子化实时结算（如 Robinhood 采用的 Arbitrum 网络），能够从根本上消除传统T+2结算机制下的延迟风险、交割风险和保证金挤兑风险。如同「原子不可分割」一样，交易要么瞬间到账且完整落地（同时完成资产与资金的转移），要么不发生，既无需等待跨机构清算流程，也不存在「款已付、资产未到」或「资产已转、款未收」的中间状态。

简单对比：如果你在传统股票购买 100 股股票，付款后一般要等 1-2 天才能确认股权归属（T+2），这期间资金和股票都处于 「冻结待清算」 状态；而在 RWA 代币化交易中，你买股票代币的瞬间，代币直接转入你的钱包，资金同时划给卖方，整个过程几秒内完成，且全程不可逆转。

流动性是股票代币化的又一核心优势，这一点就更好理解了。在今年早些时候，DigiFT与港股上市公司大洋集团（HKEX:1991）合作，推出了首个港股RWA代币「TaYang / TY317」，将其部分股份映射至区块链上流通。此举既实现了资产所有权的链上表达，更从流通层面打破了传统港股仅限交易日与交易时段的限制，实现了7×24小时全球不间断交易，彰显了RWA在提升资产流动性、推动「全球化交易」方面的潜力。

但是话分两头说，作为Web3合规从业者，在肯定股票代币化带来的效率与流动性提升的同时，也必须警惕股票代币化的隐性风险：

• 其一，估值与披露风险：非上市公司股权代币化易引发资产估值争议，需配套建立透明、可信的链上信息披露与审计机制；

• 其二，合规与监管风险：跨境交易中的税务归属、会计处理及法律适用等问题，目前仍待监管明确与国际协调；

• 其三，权益映射风险：代币与原生证券的权益一致性仍依赖智能合约精准界定。

这都是目前实践过程中存在的不可忽视的问题。

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